金域医学(603882):相关减值拖累当期业绩-2023年业绩预告点评

本报告导读:由于公共卫生事件相关检验需求下降,常规检测需求增长不及预期,固定成本投入较高,规模效应下降,公司归母净利润同比下降,业绩略低于预期。维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑部分资产和信用减值准备以及业务恢复节奏,下调2023～2025年EPS预测至1.40/2.14/3.17元(原为1.63/2.32/3.59元),参考行业平均估值,给予2024年PE35X,下调目标价至74.90元,维持增持评级。

   业绩略低于预期。公司发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润6.00-7.30亿元(同比下降73.48％-78.20％),扣非归母净利润3.45-4.25亿元(同比下降84.29％-87.25％),其中由于公共卫生事件相关的检验需求减少,导致归母净利润同比下降63.67％-67.67％,扣非归母净利润同比下降74.68％-76.89％。由于常规检测需求增长速度不及预期,固定成本投入较高,导致规模效应下降,导致归母净利润同比下降9.81％-10.53％,扣非归母净利润同比下降9.61％-10.35％。我们预计Q4应收账款回款稳步推进,23年计提坏账准备约5亿元,此外处置子公司金墁利收益2.7亿元,业绩略低于预期。

   常规医检有望环比恢复。23年Q1-3常规医检收入58.91亿元(+16.65％),其中Q3收入18.8亿元(+7.31％),随医疗秩序逐步恢复正常,我们预计常规医检业务Q4环比有所恢复。未来随着常规检测需求回升,公司降本增效和规模效应体现,盈利能力有望逐步回升。

   数字化转型顺利推进。医检4.0数字化转型战略深入推进,以业务数字化、数字化业务、技术与数据基础三大抓手,促进数字化转型及成果落地。

   风险提示:常规检验业务恢复不及预期;应收账款减值风险