康斯特(300445):业绩表现出色,看好公司长期价值

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   公司发布2023年业绩预告,2023年预计实现归母净利润0.96-1.07亿元,同比增长27％-42％,扣非归母净利润0.92-1.04亿元,同比增长1％-15％。其中,报告期内,影响净利润的非经常性损益约为380万元,主要为政府补助收入和理财公允价值变动。

   经营稳中向好,业绩表现优异。2023年度,公司营业收入预计同比增长约20％,主要系公司贯彻实施全球化的发展主线,以核心检测产品业务的拓展为主要战略增长点,加快发展数字化平台业务以及完善压力传感器产品化布局。国内市场方面,2023年度营收预计同比增长约21％。报告期内公司着重开拓新行业和新产品销售,针对项目型订单及重点渠道客户进行精准开发,整体实现均衡式增长。海外市场方面,2023年度营收预计同比增长约19％。面对全球经济增长中的挑战与产业结构的再平衡趋势,公司国际市场营销团队继续深耕国际主流市场,强化行业需求深度挖掘及新产品的交付能力,进一步增强了与用户间的黏性。另外,公司注重技术积累,不断加大研发投入,2023年研发投入占比高达24％,较22年大幅提升。

   布局MEMS压力传感器,掌握核心技术+拓宽发展空间。公司自2019年开始启动MEMS传感器垂直产业智能制造项目,通过投资2.1亿元,积极切入传感器领域,项目投产后预计能实现年产30万只压力传感器芯体,包括10万只压力传感器和20万台压力变送器。我们认为,公司依靠多年来的技术积累,在传感器的测评和补偿算法方面已经处于行业领先水平,因此公司对传感器有着独到的理解和认知,有望逐步构建起压力传感器、数字压力检测产品及压力变送器的产业结构链,提升高端传感器垂直产品的供给能力,解决上游原材料"卡脖子"的问题,同时随着下游机器人等领域对MEMS传感器的需求,也有望依靠MEMS传感器开拓其他成长领域,帮助公司实现长远快速发展。

   盈利预测:公司作为国内高端校准检测头部企业,随着项目投产落地,未来有望开拓更多的下游领域,进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.03/1.46/1.75元,对应PE为33/23/19倍。给予2024年盈利30倍PE估值,目标价为20.6元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。