中无人机(688297):2023年业绩低于预期,看好公司大型固定翼无人机中长期发展-点评报告

事件:公司发布2023年度业绩快报,归母净利润同比减少18％

   1)2023年公司实现营业收入26.64亿元,同比减少4％;归母净利润3.03亿元,同比减少18％;扣非归母净利润2.86亿元,同比减少21％。

   2)根据2023年业绩快报,我们测算得到2023Q4业绩,预计2023Q4实现营业收入13.46亿元,同比增长122％,环比增长988％;归母净利润0.60亿元,同比增长424％,环比增长105％;扣非归母净利润0.50亿元,同比增长537％,环比增长92％。(公告中2023年度主要财务数据为初步核算数据)2023年度业绩受市场需求和产品交付结构不同影响,2023Q4业绩同环比大增

   1)2023年度业绩下滑原因:受市场需求影响,公司2023年销售业绩同比略有下降,同时因产品交付结构不同,2023年度销售毛利率同比下降约5pcts,导致2023年度利润水平同比减少。

   2)2023Q4业绩大增原因:主要系前三季度部分产品受产品鉴定验收延期影响,交付顺延至10月份。

   航空工业集团高度重视军贸发展,公司翼龙系列无人机产品有望受益

   2023年7月航空工业集团成立军贸发展委员会,军贸发展委员会办公室报告了集团公司军贸专项行动三年重点任务。中航技、成飞、西飞产业集团、沈飞、洪都、哈飞、昌飞七家单位分别做专题汇报。我们认为中无人机作为航空工业集团无人机上市平台,翼龙系列无人机产品有望受益集团推进军贸高质量发展。

   公司无人机业务国内外双循环发展,"翼龙"品牌在军民用领域享有较高声誉

   1)公司产品主要包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-1E、翼龙-2、翼龙-2D、翼龙-2H、翼龙-3等无人机系统,具备长航时、全自主多种控制模式等优势。

   2)"翼龙"品牌在国内外、军民用领域具有市场影响力并享有较高声誉。除了军品领域外,公司产品已成功应用于人工影响天气、应急通信等多个民用领域。

   投资建议与盈利预测

   根据公司2023年业绩快报情况,我们对公司盈利预测进行调整。预计2023-2025年公司归母净利润3.02、3.58、4.29亿元,同比增长-18％、18％、20％,PE为69、58、48倍,考虑到公司在大型固定翼长航时无人机系统产品力和市场优势,维持"买入"评级。

   风险提示:1)国内军品订单需求不及预期;2)军贸出口订单不及预期;3)公司产品交付节奏不及预期。