江苏神通(002438):核阀订单有序兑现,业绩发展稳中向好-2023年度业绩预告点评

事件:公司发布2023年度业绩预告:公司预计2023全年实现归母净利润2.50-2.84亿元,同比增长10％-25％;实现扣非归母净利润2.18-2.47亿元,同比增长10％-25％。对应基本每股收益为0.49-0.56元/股。

   受益核电阀门交货量增加,Q4业绩实现稳定增长2023年公司预计归母净利润2.50-2.84亿元,其中Q4单季度实现归母净利润0.49-0.83亿元,同比增长0.56％-70.9％。预计扣非归母净利润2.18-2.47亿元,其中Q4单季度实现扣非归母净利润0.39-0.69亿元,对应同比增长10.54％-93.78％。其中业绩提升主要系随着核电新建项目持续增加,公司作为核电球阀、蝶阀的主要供应商充分受益,报告期内核电阀门交货量增加所致。此外,公司通过加强预算管理,开展增收节支、降本增效等管理措施,提升了经营效率,促进了经营业绩持续增长。

   核电订单稳步兑现,募投产能有序释放核电军工业务方面,继2023年12月29日浙江金七门、广东太平岭核电项目通过4台核电机组审批,2023年核电审批数量与2022年持平;据公司调研公告,2023年公司交付的主要是2020年(全年审批4台)、2021年(全年审批5台)、以及小部分2022年(全年审批10台)新建机组订单。根据核电站建设周期,2024年公司有望交付2021-2023年新建机组订单,公司是国内核电阀门龙头,在蝶阀、球阀领域具备强竞争优势,近十年中标率在90％以上,单台核电机组公司能够拿到订单金额在7000万元左右,预计对应业务有望维持稳健增长。新兴业务方面,氢能源领域,截至2023年中,公司是唯一通过国内三方检测的70MPa车载减压阀生产商,现已通过核心大客户内测,且部分产品已出口国外;半导体领域真空阀门、超洁净阀门等也已进入样机试验、验证阶段;未来有望逐步释放业绩。产能方面,公司无锡法兰募投项目设备已陆续完成调试并已陆续投产;乏燃料后处理二期项目主体工程也已经完工,预计将按期完成项目全部建设内容并投入生产,公司新增产能有序释放并将产生预期效益。

   投资建议与盈利预测公司为国内特阀提供商,在传统业务稳健增长、新兴业务打开空间加持下,业绩有望实现稳定增长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收21.00/25.04/30.87亿元,归母净利润为2.66/3.47/4.60亿元,EPS为0.52/0.68/0.91元/股,对应PE为15.89/12.20/9.20倍,维持"买入"评级。

   风险提示行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险