鲁泰A(000726):品牌去库推动织造回暖,期待24Q1订单拐点

公司发布Q4业绩预告,预计23Q4归母净利润0.55～1.35亿,同比-79.51％～-49.65％;扣除非经常性损益后的净利润0.57-1.27亿,同比-46.94％～+17.97％。

   预计23年归母净利润3.9～4.7亿,同比-59.54％～-51.24％;扣除非经常性损益后的净利润3.6～4.3亿,同比-54.74％～-45.94％。

   业绩变动主要系①公司通过强化全球化产业布局,加大新产品开发力度,优化销售激励政策等措施,积极开拓国内外销售市场,但下游需求减少,公司面料及服装较上年销量减少;②产能利用率下降,成本升高,导致公司净利润同比减少(23H1公司纺织面料/纺织服装产能利用率70％/84％,22H1产能利用率分别为87％/85％)。

   主要客户去库有效,订单有望回暖公司产品60％以上销往美国、欧盟、日本等60多个国家和地区,与Burberry、CalvinKlein、HUGOBOSS、Armani、Gucci、OLYMP、UNIQLO、利郎、海澜之家等国内外知名品牌商建立了战略合作关系,中高档色织面料出口市场份额占全球市场的18％以上。

   其中主要客户优衣库品牌FY24Q1(2023/9/1-2023/11/30)大中华收入同增23％,全球营收同增23％。截至23/11/30优衣库存货4857亿同减15％(230831为4493亿,230531为3874亿,230228为4377亿,221130为5703亿)。公司积极推动供应链更新,合理统筹国内外生产订单,纺织行业内销呈现回暖态势,公司有望迎来订单回暖。

   完善全球化营销体系,推进全面国际化战略布局持续优化客户服务流程,完善展会策划、客户管理流程,完成海外营销团队建设并扩展境外办事处功能。此外,着重加强营销库存和销售货款的风险管控,降低经营风险。

   公司海外业务板块,通过解决瓶颈工序产能限制、提升短交期和样品开发能力,有效承接了战略客户稳步增加的定单需求,完善集团管控下的海外供应链体系,拓展原材料供应商本土化开发,重新规划、布置产品展馆,健全面料样品品类,积极参与品牌商和贸易商全球供应链体系建设。

   调整盈利预测,维持"买入"评级公司提高短交期交货能力的同时,增加工艺技术储备,提升产品开发能力,完善集团管控下的海外供应链体系,拓展原材料供应商本土化开发,积极参与品牌商和贸易商全球供应链体系建设。考虑到2024年或受益下游品牌去库顺利,订单有望回暖,我们预计公司23-25年归母净利为4.6/6.2/7.0亿元(此前为5.02/5.63/6.49亿元),EPS分别为0.53/0.72/0.81元/股(此前为0.58/0.65/0.75元/股),对应PE为10/8/7x。

   风险提示:品牌去库存不及预期;经济环境影响;原材料价格波动风险;

   汇率变动风险。预告数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2023年年报为准。