歌力思(603808):收入持续增长,门店扩张

2023年收入预计同增20-25％23Q4公司归母-0.36至-0.06亿元(22Q4归母净利-0.61亿元);不考虑计提商誉减值,归母0.64-0.94亿元;扣非归母净利-0.51至-0.21亿元(22Q4扣非归母净利-0.66亿元)。

   2023年归母净利1-1.3亿元,同增389％-536％;不考虑计提商誉减值,归母2-2.3亿元,同增878％-1025％;扣非归母净利0.76-1.06亿元,同增1428％-2032％。

   公司旗下多品牌矩阵协同发展,推动收入连续增长,预计同增20％-25％,较21年增长22％-27％;公司旗下所有品牌收入较2022年以及2021年均实现了增长,尤其是self-portrait品牌、Laurèl品牌以及IROParis品牌在国内市场表现均十分突出。

   本期商誉减值主要系对公司受让深圳前海上林投资管理公司股权、子公司受让唐利国际控股公司股权形成的商誉进行初步减值测试,根据初步测试结果,2023年公司拟计提商誉减值准备合计约9000万至1亿元。前海上林主要持股运营IROParis品牌,在海外受欧美地区持续的通货膨胀、地缘局势、消费者需求大幅减弱等因素影响,2023年经营业绩未达预期,且由于欧美地区宏观经济压力持续较大,预计前海上林未来在海外盈利能力下降,同时也综合考虑到美联储加息的影响。近年来公司线下渠道高效扩张

   截至2023年年底公司旗下门店达651家左右,其中503家为直营店,较年初净增43家左右。伴随着门店正常营业,门店增加助力营收增长。与此同时公司在线上采取多品牌多平台发展策略,推动线上销售取得良好增长。

   公司采取积极扩张、为长期发展加大投入的策略,推动收入实现连续的良好增长。在此基础上,2023年随着国内经营环境恢复,新开门店销售得到提升,费用率有所优化,国内业务利润总体实现良好恢复,预计可恢复至2021年水平。调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司披露2023业绩预告,拟进行商誉减值,故调整盈利预测。我们预计公司23-25年归母净利分别为1.21/3.08/3.51亿元(前值分别为2.20/3.41/3.83亿元),EPS分别为0.33/0.84/0.95元/股,对应PE分别为20/8/7X。

   风险提示:外部市场环境发生不利变化导致业绩下滑的风险;不能准确把握时装流行趋势的风险;产品被仿冒及非法网购的风险;传统电商渠道流量红利消退,新型电商渠道拓展不利导致的风险;业绩预告仅为初步测算,具体财务数据以公司正式发布的2023年年报为准。