台华新材(603055):2023年业绩高增,期待2024年新产能释放-2023年业绩预告点评

投资要点:

   投资建议:根据业绩预告,下调2023-2025年EPS预测至0.50/0.76/0.92元(此前为0.54/0.90/0.99元),给予2024年行业平均的17倍PE,下调目标价至12.92元,维持"增持"评级。

   事件:公司发布业绩预告,预计2023年归母净利4.45亿元,同比增长66％;扣非净利为3.6亿,同比增长87％。其中2023Q4归母净利为1.18亿(2022Q4为-0.3亿),较2021Q4增长36％;2023Q4扣非净利为1.12亿(2022Q4为-0.2亿),较2021Q4增长29％。业绩符合预期。

   2023年毛利率明显修复,盈利大幅改善。2023年下游订单需求逐季走旺,Q1/Q2/Q3收入同比增长3％/11％/37％,同时产能利用率逐步提升,带动毛利率逐季环比改善,Q1/Q2/Q3毛利率分别为20.6％/21.6％/22.8％。我们预计Q4有望延续较好的订单需求和产销水平,毛利率预计同比提升,此外2023年公司收到政府补助,利润端有所增厚,Q4实现归母净利1.18亿元,创近五年历史新高。

   2024年新产能逐步释放,公司业绩有望持续快速增长。公司6万吨淮安PA66新产能已于2023年4月试生产,项目建设顺利,2024年有望逐步释放产能增量;2万吨可再生锦纶项目稳步推进,预计2024年将贡献较多业绩增量。随着新产能释放,公司业绩有望持续快速增长。

   风险提示:新产能投放进度不及预期,下游订单需求不及预期