岭南控股(000524):全年实现扭亏,期待出境游业务弹性修复

公司发布2023年度业绩预告,预计全年在出行、住宿、餐饮需求快速释放下利润端实现扭亏为盈,公司业绩得到阶段性修复。展望后市,国内游相关业务初步已实现初步修复,提质增效仍具备空间;出境游业务仍具备高度修复弹性,我们维持增持评级。

   支撑评级的要点全年扭亏为盈,四季度延续复苏。据公司业绩预告,23年全年预计实现归母净利润0.61-0.77亿元,相较去年同期亏损1.78亿元,增长2.39-2.55亿元;预计实现扣非归母净利润0.53-0.69亿元,相较去年同期亏损2.42亿元,增长2.92-3.11亿元,利润端实现良好扭亏。此外四季度旅游淡季依然延续复苏态势,并在去年同期低基数影响下持续实现同比高增长,四季度实现归母净利润372.09-1972.09万元,相较去年同期亏损8236.19万元,增长8608.28-10208.28万元;四季度实现扣非归母净利润62.96-1662.96万元,较去年同期亏损1.03亿元,增长1.04-1.20亿元,复苏仍在持续。

   国内游复苏良好,国内旅游24年有望持续增长。23年公司国内游相关业务快速修复,实现业务良好增长。住宿业方面,酒店管理业务品牌输出力度较足,收入已超过19年水平;酒店经营业务全年收入表现接近19年水平。24年国内旅游延续复苏,元旦假期期间国内游收入和人次皆超过19年水平。公司也紧抓市场机遇积极经营,元旦商旅出行业出团人数同比翻3倍,营收同比翻7倍;住宿业营收同比增长155.54％。后续随寒假到来,相关旅游产品热度也持续走高,开年后出行需求表现良好,全年有望持续增长。

   出境业务仍处恢复期,期待弹性修复。疫情前,出入境游相关业务为公司收入重要组成部分,占比过半。23年全年出入境游业务处于高速修复期,但仍受供需和国际航班修复较缓影响,未能得到完全修复。据航班管家,截至1月28日,24年前四周国际航班执飞量恢复率均在65％以上,修复空间仍存。在此基础上,公司也在持续发力,结合市场需求开发相关旅游产品,期待后续出入境游业绩表现实现弹性修复。

   估值公司业务广泛布局文旅上下游产业链,全年国内游业务方面修复良好,未来有望延续增长势头,出入境游方面则期待后续实现弹性复苏。结合公司业绩预告和恢复表现,我们调整23-25年EPS预测为0.11/0.36/0.42元,对应市盈率为67.0/20.5/17.3倍。维持增持评级。

   评级面临的主要风险出入境恢复不及预期,居民消费信心恢复不足,市场竞争加剧风险