康斯特(300445):业绩快速增长,体系布局增长显著-公司点评报告

事件:公司发布2023年度业绩预告,2023年公司预计实现归母净利润0.96-1.07亿元,同比增27％-42％;实现扣非归母净利润0.92-1.04亿元,同比增1％-15％。

   业绩实现快速增长,经营成效凸显。2023年度公司归母净利润达0.96-1.07亿元,同比增27％-42％,营业收入预计同比增20％。国内市场,公司针对项目型订单以及重点渠道客户精准开发新产品;国外市场需求多元,公司国际市场营销团队持续挖掘行业需求,强化新品交付能力,提升客户粘性。单季度来看,23Q4归母净利润预计为0.26-0.37亿元,同比增109.79％-200.86％,环比变化(-8.84％)-(+30.73％)。

   贯彻全球化战略,拓展海外市场,国际竞争力持续提升。据公司披露,全球市场空间是国内的3-4倍,海外市场空间广阔,公司积极开拓北美、欧洲、亚洲等地区的市场,以美国全资子公司Additel为主,遵从"重点突破,以点带面"的原则,不断拓展销售体系。海外市场中,公司凭借先进技术获得海外客户的认可,部分主打产品能以高于国际同类产品的市场价格卖出,国际竞争力持续提升。

   软硬件协同下检测产品业务或将实现高速增长。核心产品压力传感器实现高精度、宽量程的目标,完成技术突破,加速推进国产替代进程;延庆一期项目进入收尾阶段,预计将于24年5月进行试生产,产能释放持续推进。此外,数字化平台服务收入占比大幅提升,SaaS管理运营平台解决了用户体系的低效痛点,或将提高客户黏性,大幅提升公司的议价能力,成为体系新成长点。

   MEMS压力传感器垂直产业项目加快落地,有望实现降本增效,进一步提升规模效应。MEMS是公司上游产业链的核心产品,此前一直由海外垄断,采购价格较高,自研自制MEMS可助力公司进一步降低成本。目前传感器项目已处于开发的收尾阶段,落地投产后公司有望向上打通产业链,形成新的成长曲线。

   投资建议:我们预计公司23-25年分别实现营收4.98/6.11/7.7亿元,实现归母净利润1.04/1.42/1.78亿元,分别对应PE29/21/17倍,首次覆盖,予以"推荐"评级。

   风险提示:下游需求波动风险、境外经营环境变化风险、新业务推进不及预期。