思瑞浦(688536):四季度收入环比增长,拟发行可转债购买资产

四季度收入环比增长,2023年毛利率约52％。根据公司2023年年度业绩预告,预计2023年实现收入10.80亿元到10.95亿元(YoY-39.44％至-38.60％),归母净利润亏损3600万元到3000万元,扣非归母净利润亏损1.15亿元到1.05亿元,剔除股份支付费用的归母净利润为50万元到600万元。其中4Q23实现收入2.67-2.82亿元(YoY-15％至-10％,QoQ+33％至+40％),归母净利润亏损5230万元到4630万元。由于公司部分产品销售价格承压,部分产品毛利率下降,2023全年公司综合毛利率预计在52％左右。

   拟通过发行可转换公司债券及支付现金购买资产。根据公司2024年1月22日发布的公告,将通过发现可转换公司债券及支付现金购买创芯微85.2574％股份,交易价格为8.90亿元,其中可转换公司债券支付3.83亿元。创芯微100％股权的交易作价为10.60亿元,2023年前三季度收入和净利润分别为9.98亿元和225.69万元。根据《业绩承诺及补偿协议》,业绩承诺方承诺创芯微2024-2026年净利润合计不低于2.2亿元,以剔除因实施股权激励所涉及股份支付费用影响的归母净利润为准。

   收购创芯微有助于拓宽公司技术与产品布局,落实"平台型芯片公司"战略。

   创芯微主要从事高精度、低功耗电池管理及高效率、高密度电源管理芯片研发和销售,经过多年深耕及创新,已形成了完整的产品矩阵和应用领域,成功进入下游行业龙头企业的供应链体系并达成良好合作关系,目前下游应用领域主要为消费领域,并逐步向工业等领域布局拓展。通过本次收购公司能够有效拓宽技术与产品布局,加快在电池管理及电源管理芯片领域布局,拓宽下游应用领域,包括且不限于BMS、AFE及电量计等,是公司落实"平台型芯片公司"战略的重要举措,有助于公司加速向综合性模拟芯片厂商迈进,为下游客户提供更加全面的芯片解决方案。

   投资建议:公司产品型号和下游应用领域不断丰富,维持"买入"评级由于基站、工业需求疲软及竞争加剧导致的毛利率下降,参考业绩预告,我们下调公司2023-2025年归母净利润至-0.32/+2.09/+3.30亿元(前值0.86/3.04/4.79亿元),EPS为-0.24/+1.58/+2.49元,2024/2025年对应2024年1月31日股价的PE分别为62/39x。公司产品型号和下游应用领域不断丰富,预计盈利能力也将随着费用下降而逐渐改善,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期;

   收购失败的风险。