广晟有色(600259):稀土价格下滑拖累业绩,股权划转优化资源配置

事件:

   2024年1月30日,公司发布2023年度业绩预增公告。经初步测算,预计2023年度实现归母净利润1.8-2.2亿元,同比减少22.52％-5.3％;扣非后归母净利润1.2-1.6亿元,同比减少51.52％-35.35％。2023四季度预计实现归母净利润0.14-0.54亿元,同比变化为-29.6％至+171.5％,环比减少78.2％-16％;实现扣非归母净利润0.06-0.46亿元,同比变化为-74.6％至+94.5％,环比减少89.4％-18.7％。

   稀土价格下跌为业绩下滑主要原因

   据中国稀土行业协会数据显示,2023年中钇富铕矿均价从1月份的314.5元/公斤跌至12月份的224.4元/公斤,跌幅达28.6％。以镨钕、镝、铽产品为代表的主要稀土产品销售均价同比大幅下滑,销售毛利额同比减少,导致公司利润同比下降。

   股权划转优化资源配置

   2023年12月29日,中国稀土集团与广晟集团签署《无偿划转协议》,广晟集团将其持有的广东稀土集团100％股权无偿划转给中国稀土集团。收购完成后,中国稀土集团通过全资子公司广东稀土集团持有广晟有色129,372,517股股份(占上市公司总股本的38.45％),成为实控人。本次划转有利于进一步深化国有企业改革,优化资源配置,践行保障国家战略资源安全责任,推动中国稀土集团对广东区域稀土资源开展专业化整合工作。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-25年收入分别为275.1/307.8/346.8亿元,对应增速分别为20.3％/11.9％/12.7％,归母净利分别为2.02/3.98/4.92亿元,对应增速分别为-13.1％/97.0％/23.8％,EPS分别为0.6/1.18/1.46元/股,3年CAGR为28.4％。参考可比公司,我们给予公司2024年35倍PE,目标价41.3元,维持"买入"评级。

   风险提示:稀土供给超预期;下游新需求不及预期;项目投产不及预期