天佑德酒(002646):营销变革成效显著,激励充分动力十足

事件:公司发布2023年度主要经营数据,2023年实现营业总收入约12亿元,同比增长约22.46％,实现归母净利润约0.85亿元,同比增长约12.93％,顺利达成股权激励第一期业绩考核;预计2023年单Q4实现营业总收入约2.59亿元,同比增长约36.61％,实现归母净利润约-0.21亿元,亏损幅度缩小。

   省内夯实省外开拓,聚焦核心产品系列。产品结构上:公司聚焦产品结构升级和核心大单品培育,聚焦100-200元价位的人之德,积极抢占竞品份额,带动省内市场实现恢复性增长;积极推出家之德,聚焦200-300元,弥补省内空白价格带,主动引领省内消费升级。甘肃市场聚焦出口型核心大单品,产品结构显著优化。区域上:积极开拓省外市场,甘肃、北京公司等省外市场增速高于省内,成长空间持续拓宽;借助优质资源,山西点状市场不断取得重大突破,省外市场开拓路径更加清晰。

   积极推动组织变革,经营势能提升显著。组织架构上:公司为进一步深化"营销转型",将原外联部与营销中心相关业务整合成立大客户服务部,变更后的组织架构将更有利于聚焦优质资源开拓团购客户;2023年,公司共开展524场"名酒进名企"活动,品牌势能提升显著。消费场景上:积极抢占宴席、旅游等消费场景的恢复性增长红利;策划家风家德等评选活动,积极打造"品牌+公益"的活动模式,不断丰富品牌文化内涵。

   营销转型成效显著,激励充分动力十足。公司持续推动营销转型、优化激励模式,深度调整节奏显著:1、坚持以"营销社交化、品牌情感化"为思路,营销工作以消费者为核心,通过"请进来走出去"、"名酒进名企"、新媒体传播等手段,加强与消费者的沟通互动,品牌影响力得到显著强化。2、深化事件营销,通过竞赛活动赞助、"美食+美酒"品鉴会、重大会议赞助等活动宣传推广天佑德品牌;直播及中酒电商平台业绩亦取得突破,品牌热度持续提升。3、创新"1+3N"营销模式,深挖经销商团购资源,重点推进经销商转型;聚焦优势资源全力开发晋、陕、豫等省外市场,积极拓展成长空间。4、公司股权激励落地,授予价格7.12元,2023-2025年营收考核目标分别为11.76亿元、13.72亿元、15.68亿元,激励到位,经营势能强劲,看好公司长期成长能力。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.18元、0.40元、0.53元,对应PE分别为62倍、27倍、21倍,公司受益省内消费升级和省外市场开拓,看好公司长期成长能力,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期风险,消费复苏不及预期风险。