国际医学(000516):四季度经营性亏损幅度环比收窄,23年收入爬坡与经营趋势向好-2023年业绩预告点评

事件:公司公告,2023年公司实现营业收入46.16-46.56亿元,扣除后营业收入44.5-44.8亿元。公司预计实现归母净利润亏损2.8-3.7亿元、实现扣非归母净利润亏损4.01-4.91亿元。以此计算,预计公司23Q4季度实现收入12.72-13.12亿元,环比23Q3实现12％-16％增长;23Q4季度实现归母净利润亏损0.58-1.48亿元、扣非归母净利润亏损0.51-1.41亿元,23Q4扣非归母净利润中值预计亏损0.96亿元,经营性亏损预计相较于Q3收窄。2023全年营业总收入略超我们预期,全年亏损幅度符合我们预期。

   2023Q4季度实现收入环比较快增长,两家医院床位爬坡峰值不断创新高。随着公司新建院区投用和床位持续爬坡,2023年四个季度分别实现收入10.59、11.51、11.34、12.92(Q4预告中值)亿元,单季度收入呈现环比向上趋势。2024年以来,高新医院、中心医院依然保持床位高位水平运营,保持稳健向好经营趋势。

   2023Q4季度经营性亏损幅度收窄,年底费用计提对表观亏损有一定影响。23Q4季度收入规模实现环比增长,我们预计高新医院保持较好盈利水平,中心医院亏损幅度相较于23Q3季度收窄。考虑到年底有一定的年度费用计提,我们估计实际经营性亏损幅度相较于Q3呈现收窄趋势。随着2024年床位爬坡与收入规模增长,预期公司未来盈利趋势向好。

   盈利预测与投资评级:我们维持预计2024-2025年公司营业总收入为61.03/75.27亿元,对应当前市值的PS为2.4/1.9X;归母净利润预计为2.87/5.46亿元,对应PE估值为51/27X。维持"买入"评级。

   风险提示:床位爬坡或不及预期风险,医院盈利提升或不及预期的风险,核心医生流失风险,政策不确定性风险等