中鼎股份(000887):净利稳健增长,关注海外盈利回升

公司23年归母净利润11.2-12.2亿元公司发布2023年业绩预增公告,23年实现归母净利润11.2-12.2亿元,同比增长16.15％-26.52％,符合我们此前前瞻预期;实现扣非归母净利润9-10亿元,同比增长22.43％-36.03％。我们维持前次预测,预计公司24-25年EPS分别为1.1/1.38元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12.4倍,我们给予公司24年12.4倍PE,目标价13.64元(前值17.82元),维持"买入"评级。

   加强海外企业精细化管理,有望带动盈利回升据公告,公司Q4归母净利润实现2.44-3.44亿元,同比增长14％-61％。

   我们认为,公司围绕智能底盘核心业务,在空气悬挂、轻量化、流体管路系统三大业务板块积极拓展自主品牌及新能源车型项目,营收增长动力足。

   同时,公司持续加强海外企业整合,逐步从区域化管理向模块化管理转变,由中方管理团队主导各业务模块,利于对海外子公司实施成本控制及精细化管理,24年有望带动海外业务盈利能力回升。

   空气供给单元在手订单充足,空悬关键部件自制进展顺利公司空悬业务布局正逐步完善,成为增长重要动能:1)公司旗下AMK空气供给单元具备技术及量产领先优势,订单拓展进程顺利。截至23年末,中国AMK在手的新势力及传统自主龙头车企订单总产值达到约104亿元。

   24-25年将持续释放贡献增量;2)公司空气弹簧产线设备落地,已具备量产能力,目前正积极推进项目合作,有望横向开拓空悬系统供应品项,单车配套价值量再攀高;3)此外,公司正加速空悬其他系统硬件总成产品的研发进度,系统自制率或取得进一步提升。

   积极布局冷却系统,合作寻求数据中心、储能新业务机遇公司冷却系统业务充分受益于新能源车产业发展,随着新能源车电池模组对于温控的要求显著提升,公司流体管路产品的单车价值量从传统燃油车300元左右提高至1000-1500元。同时,公司持续拓宽冷却系统产品谱系,子公司中鼎流体正推动液冷板等产品落地,并布局温控系统总成。1月,公司与福斯润滑油签订战略合作协议,共同推进浸没式液冷技术,为数据中心、储能、新能源汽车等应用领域开发先进热管理解决方案。我们看好公司国内冷却系统业务保持较快增长。

   风险提示:新项目拓展不及预期;海外配套项目进度不及预期。