视源股份(002841):海外＆新业务有望延续增长,静待需求回暖后经营修复

事件:视源股份发布2023年业绩快报。2023年,公司实现营收201.6亿元,同比下降3.94％;归母净利润13.65亿元,同比下降34.13％;

   扣非归母净利润11.5亿元,同比下降36.23％;非经常损益2.1亿元,YoY-19.7％。

   收入下滑主要由于宏观环境弱修复,客户需求复苏放缓,财政预算和行业价格竞争一定程度影响教育业务;利润下滑主要由于原材料价格上涨、部分产品价格下降等,23年综合毛利率同比下降1.84％。

   单季度看,23Q4,公司实现营收47.8亿元,同比下滑3.3％,环比下滑32.2％;归母净利润3.0亿元,同比下滑36.7％,环比下滑33.8％;

   扣非归母净利润2.5亿元,同比下滑37.0％,环比下滑43.8％。

   分业务看,23年部件业务受全球电视出货量下滑等因素影响,液晶显示主控板卡等相关业务收入同比下降12.37％,生活电器保持高增长,YoY+62.48％;教育业务受财政预算、价格战等影响,收入同比下降8.77％,希沃市占率进一步提升,稳居第一;企服业务收入同比增长2.13％;海外业务同比下降1.69％,但23H2起实现增长,预计随自有品牌推进、品牌客户拓展,有望延续增长。新业务方面,计算设备和电力电子业务收入实现稳健增长。未来,公司仍将持续拓展产品矩阵,生活电器、教育PC等产品有望进一步释放增量。

   盈利预测与投资建议。预计公司23/24营收为201.63/216.73亿元,归母净利润分别为13.65/18.46亿元。公司作为板卡领域龙头,交互智能平板市占率领先,随着高职教市场的拓展,龙头地位有望进一步巩固,考虑24年经济复苏及自身产品迭代带来增长,给予公司24年20XPE,对应合理价值52.66元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。(1)教育信息化不及预期;(2)原材料价格波动;(3)行业渗透率提升速度不及预期。