永创智能(603901):费用前置与金融资产公允价值变动影响短期利润,2024年公司看点十足

事件:公司发布2023年年度业绩预告,预计2023年销售收入约32亿元,较上年同期约增长16％;实现归母净利润0.82～1.09亿元,同比减少60％～70％;实现扣非归母净利润1.28～1.56亿元,同比增加0％～21％。单Q4来看,23Q4实现营收约7.87亿元,同比增加36.53％,环比减少4.26％;实现归母净利润-0.57至-0.84亿元;实现扣非归母净利润-0.03至-0.30亿元。点评:2023年业绩预减的主要原因有:

   (1)报告期公司加大下游食品饮料市场开拓力度,在获得收入及订单增长的同时,销售费用较上年同期大幅增加。预计销售费用较上年增加约6800万元,较上年同期增长约33％,增幅大于收入增速。

   (2)报告期内公司对部分信誉较好的长期战略客户放宽信用条件,导致应收账款计提坏账准备较上年同期大幅增加约2600万元。

   (3)报告期新巨丰股价下跌对公司营业利润影响为-7818.73万元,2023Q1-Q3影响金额为-2451.22万元。

   2024年公司看点十足,有望迎来业绩拐点。收入端:(1)标准机需求复苏+品类拓展,配套协作机器人进一步增强发展动能;(2)2023年饮料产线订单高增,预计2024年将会在报表端有明显体现;(3)白酒产线已逐步发往客户现场,24Q1开始有望逐步确认收入;(4)常温奶设备已开始推向市场,为公司更长远发展赋能;(5)包材业务完成项目扩产,24年将带来产能增量。

   利润端:(1)白酒、饮料订单毛利率相对较高,24年集中确认收入将有效提升公司毛利率水平;(2)2023年公司为拓展业务已前置部分费用支出,24年通过进一步的费用控制措施,公司盈利水平有望得到有效提升;(3)应收账款减值及新巨丰股权公允价值变动对利润的影响有望减少。

   盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润0.90/3.63/4.62亿元,同比-67.19％/+304.76％/+27.03％,对应EPS0.18/0.74/0.95元,对应当前股价PE49.45/12.22/9.62倍。首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,业务拓展不及预期,市场竞争加剧