江波龙(301308):2023Q4营收环比高速增长,研发投入＆股权激励赋能成长

事件:

   2024年1月26日,公司发布2023年年度业绩预告:2023年营收100～105亿元,同比增长20.05％～26.05％;归母净利润亏损8～8.6亿元,同比转亏;扣非后归母净利润亏损8.6～9.2亿元,同比转亏。

   点评:

   2023Q4营收同比大幅增长,归母净利润同比及环比扭亏为盈。2023Q4公司预计实现营收35～40亿元,同比上升超过100％,环比上升超过20％;归母净利润0.23～0.83亿元,中值0.53亿元,同比和环比扭亏为盈;扣非后归母净利润-0.23～0.37亿元,中值0.07亿元。2023Q4公司营收环比延续增长势头,归母净利润同比及环比均实现扭亏为盈。

   2023Q4存储市场复苏,2023年营收突破百亿。2023年前三季度,终端消费需求萎靡,国际存储原厂美光、三星、海力士等厂商业绩均出现明显亏损。2023年第三季度尾声开始,国际存储原厂采取减产及削减资本开支等措施收到明显效果,存储芯片价格开始回暖。随着终端消费电子市场逐步回暖,存储行业走出下行周期,市场需求复苏,主流存储价格持续上涨。公司积极抓住市场机遇,结合自身技术优势,大力拓展业务,取得明显成效,三季度末存货周转天数连续下降,2023全年销售收入首次突破百亿元。

   坚定研发及股权激励,受益于国产存储器自主可控进程。公司在市场承压的情况下仍然坚持研发投入,实施员工股权激励计划,夯实公司的核心竞争力,健全公司长效激励机制,产生股权支付金额约2亿元,2023年研发费用同比保持增长。公司通过收购力成苏州70％股权,获得力成苏州先进的封装测试产能,完整布局封装测试,增强产业链一体化整合能力。江波龙在国产存储器产品中处于领先地位,存储器是信创产业的重要一环,有望充分受益于国产存储市场成长红利。

   盈利预测与评级:公司收购力成苏州延伸产业链,拓展车规级和工控级产品系列,我们看好公司未来发展,预计公司2023-2025年营收分别为102.82、129.31、151.34亿元,归母净利润分别为-8.35、5.33、10.88亿元,给予"增持"评级。

   风险提示:下游市场需求、新产品研发进度、产品竞争力不及预期