亚星锚链(601890):业绩预告超预期;船舶海工、漂浮式风电、矿用链"三箭齐发"-点评报告

事件:1月29日盘后,公司发布2023年年度业绩预增公告。

   2023年业绩预告超预期,预计归母净利润2.16-2.54亿元,同比增长45％-70％

   2023年预计实现归母净利润2.16-2.54亿元,同比增长45％-70％;预告中枢约2.35亿元,同比增长约58％。扣非归母净利润1.79-2.17亿元,同比增长33％-61％;预告中枢约1.98亿元,同比增长47％。单2023Q4,预计实现归母净利润4000-7800万元,同比变动-24％至48％;扣非归母净利润4300-8100万元,同比增长2％-91％。2023年业绩高速增长主要系:1)2023年船舶和海洋油气行业回暖,公司船用锚链和海洋石油平台系泊链及连接件销售收入增加;2)国产替代的矿用链销售规模显著增长;3)汇兑收益带动公司净利润增长;4)公司理财投资收益及公允价值变动同比显著增加。

   船舶海工周期向上,夯实基本盘;漂浮式风电、矿用链拓展,打开成长空间

   1)船舶行业:换船周期+环保制约促造船业订单爆发,行业进入中期景气上升期。公司积极进行品类拓展,2023年推出船用铸钢件(如锚)。公司在船舶行业业绩弹性主要来源于船用链需求提升和品类拓展。

   2)海洋油气行业:公司系泊链用于海洋石油平台的新建配套及老平台换新。截止2024-1-26,布伦特原油价格83.55美元/桶,全球油价处于高位。全球油气市场处于复苏大周期,受益油气公司勘探开发意愿和资本开支加大,油服装备新增+更新需求有望释放。公司有望受益生产平台利用率提升及海上油气行业资本开支意愿提升。

   3)漂浮式海上风电:海风景气度持续提升,深远海漂浮式风电渐行渐近。公司系泊链技术实力雄厚,已中标多个漂浮式风电项目,有望优先受益漂浮式海上风电发展。海南万宁漂浮式风电项目是全球最大的漂浮式风电商业化项目,其进展对行业有重大意义。目前第一批100MW的风电机组已有厂商中标,系泊链招标有望加速启动。若项目一期工程成本降至预期水平,商业化将加速推进。

   4)矿用链:主要应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链以及火电厂捞渣机圆环链,具备极强耗材属性。目前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单,预计后续公司有望借助在船舶锚链和海工系泊链的领先技术,受益矿用链国产替代。

   盈利预测:看好公司在船舶海工、漂浮式风电、矿用链的大发展

   预计2023-2025归母净利润为2.35、3.01、4.04亿,同比增长58％、28％、34％,CAGR=31％。对应PE为33、26、19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   1)船舶行业景气度不及预期;2)漂浮式风电产业化进程不及预期。