坚朗五金(002791):业绩如期改善,利润率明显回升

事项

   公司发布2023年年度业绩预告,预计2023年归母净利润3.2-3.4亿元,同比增388％至419％,扣非归母净利润2.7-2.9亿元,同比增611％至653％。

   平安观点:营收端保持平稳,利润率明显改善。公司2023年业绩大幅改善,主要因:1)上年基数低;2)公司继续按照一站式建筑配套件集成供应的战略规划,丰富产品结构,拓展新产品、新市场,2023年营业收入实现同比增长2％-3％;3)原材料价格下滑带动毛利率改善;4)受益经营提效与规模增加,期间费用也同步有所摊薄。

   前三季度收现比改善,应收款增幅小于上年同期。2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.0亿元,较2022年同期-0.7亿元有所减少,主要因尽管收现比提高4pct至108％,但付现比提高13pct至109％。三季度末应收账款/票据/其他应收款合计45亿元,较2023年年初增加1.8亿元,增幅同比明显减少,印证经营回款质量逐步改善。

   投资建议:维持此前盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.2亿元、5.6亿元、8.3亿元,对应PE分别为37倍、21倍、14倍。公司近年积极拓展县城市场及新场景、长尾市场,公司产品、品牌优势更加凸显;同时针对品类繁多、销售难度大痛点,公司坚持信息化建设,构筑精细化管理的壁垒。随着下游地产逐步企稳修复,后续公司业绩增长有望回归正轨。维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)下游地产需求修复不及预期风险:当前地产基本面仍处筑底阶段,若后续销售、竣工修复不及预期,公司业务拓展将存在一定压力。(2)原材料价格上涨的风险:公司原材料成本以不锈钢、铝合金、锌合金为主,若后续原材料成本回升,叠加需求承压制约成本向下游传导,公司利润率存在下行风险。(3)新品类、新市场拓展不及预期