铭普光磁(002902):磁性元器件为基,光通信及新能源双轮驱动助力成长

布局光、磁及电源类产品,下游应用场景丰富公司是一家主要从事磁性元器件、光通信产品及各类电源产品等的研发、生产、销售与服务的高新技术企业,为通信设备厂商、电信运营商、汽车电子厂商及新能源企业等客户提供系列化的产品和解决方案。公司产品的下游应用场景较为丰富,当前已涵盖5G、物联网、工业互联网等在内的通信网络基础设施领域,大数据、云计算等在内的算力基础设施领域,以及光伏储能、充电桩、车载电子等在内的新能源基础设施领域。

   率先布局磁性元器件应用领域,贴合未来发展趋势在磁性元器件领域,公司在业内率先成功研制了片式网络变压器,并通过通信设备龙头的产品认证,实现片式网络变压器全自动化量产。新型片式网络变压器贴合5G网络设备小型化、大功率、高速率的发展方向,产品结构设计更加简化,体积更小、重量更轻,采用分离式设计,可以根据实际主板的空间灵活调整布板的形状和位置。新一代的片式网络变压器是目前行业前沿产品,符合电子磁性元器件的未来发展趋势。在汽车电子领域,公司不断地加强车载相关高端磁性元件产品的研发及投入,得到了国内外部分知名汽车电子及新能源汽车企业的认可,成为国内外主流车企及汽车电子厂商的正式供应商,并实现批量供货。在新能源领域,公司已成功研发了新能源设备用灌封电感、共模/差模电感、贴装变压器等磁性器件,具有一定的技术优势和竞争力。

   受益于流量、算力增长及网络建设,光通信器件未来可期市场研究机构YoleGroup表示,人工智能(AI)势头正劲,其日益普及也推动了数据中心的需求。随着生成式人工智能更深入地应用到日常生活中,数据中心对计算能力的需求也随之升级,预计2028年将达到223亿美元,2022年-2028年的复合年增长率为12％。公司紧跟"算网融合"、"东数西算"、"双千兆接入"、"新基建"等产业化需求,持续投入相关领域光模块光器件产品的开发和优化,已成功研发了FTTR相关产品,并送样客户进行认证,接入网ONU、OLT、Combo国产化替代方案稳步推进,保持接入网产品具有领先的技术优势和价格竞争力。

   盈利预测与投资建议:公司深耕磁性元器件行业,持续布局光通信行业,下游应用场景丰富,同时不断坚持技术创新,获得优质客户认可,未来有望持续成长。预计公司23-25年归母净利润为-2.46/0.72/1.38亿元,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:国内外市场环境风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险、管理风险、行业竞争加剧、测算具有主观性、股价波动风险、业绩预告为公司初步测算实际数据以年报为准等