杭可科技(688006):业绩高增,看好后续海外订单放量-2023年业绩预告点评

业绩高增,Q4国内验收放缓环比有所下降。2023年公司预计实现归母净利润8.2亿元-9.2亿元,同比+67％至+88％,中值为8.7亿元,同比+77％;扣非归母净利润7.9亿元-8.9亿元,同比+66％至+87％,中值为8.4亿元,同比+77％。2023Q4单季归母净利润1.1亿元-2.1亿元,同比-4％至+86％,中值为1.6亿元,同比+41％,环比-33％;扣非归母净利润0.9亿元-1.9亿元,同比-22％至+66％,中值为1.4亿元,同比+22％,环比-40％,主要系Q4国内客户验收有所放缓。

   海外订单占比持续提升,受益日韩电池厂在美扩产。我们预计2023年杭可国内/海外新签订单各约30亿元,海外主要来自于日韩客户的贡献,2024年海外订单预计能达到50-60亿。(1)国外:2023年已获SK福特合资公司10亿元人民币订单、远景8亿元人民币订单。(2)国内:客户主要为比亚迪、亿纬锂能、楚能等。

   国内外齐扩产,2024年产能约105亿元。我们预计目前海外工厂产能约5亿元/年,结合国内产能约100亿元/年,2024年产能约105亿元左右。(1)国内:投资建设第五、第六工厂,其中五工厂已部分投入使用,产能逐步释放中,六工厂处于建设阶段。(2)国外:投资建设日本和韩国本地工厂,日本工厂位于大阪,主要用于应对客户小规模需求,韩国工厂位于扶余郡,主要面对韩系客户在美国市场的扩产需求。

   盈利预测与投资评级:考虑到验收节奏,我们预计公司2023-2025年归母净利润为8.7(原值10.0,下调13％)/13.3/16.1亿元,当前股价对应动态PE为14/9/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游扩产不及预期,新品拓展不及预期