丸美股份(603983):全年收入增速超30％,盈利能力呈现改善趋势-23年度业绩预告点评

公司公告:预计2023年实现归母净利润3.0-3.3亿元,同比增长72％-89％,实现扣非归母净利润2.2-2.5亿元,同比增长62％-84％。单23Q4来看,预计23Q4归母净利润1.26-1.56亿,同比增长133％-189％,扣非归母净利润0.63-0.93亿元,同比增长34％-98％。

   盈利能力总体呈现改善趋势。公司预计23年公司营业收入增速将超30％。结合双十一数据,我们预计23Q4收入7.64亿元/yoy+30％,23年收入23亿元/yoy+33％。则23Q4归母净利率为16-20％,扣非归母净利率为8-12％。公司23Q1-Q3归母净利率分别为16.6％/8.9％/9.0％,扣非归母净利率分别为15.5％/7.7％/8.0％,盈利能力总体呈现改善趋势。

   产品端看:据官微披露,23年小红笔眼霜全年销售超86万支,胶原小金针全年销售超107万盒。23年公司持续加大原料研发投入并打造差异化新品,目前丸美的重组胶原蛋白系列产品已成为重要的业绩增长点,恋火通过"看不见"/"蹭不掉"粉底液等核心大单品塑造底妆心智,并在此基础上拓展粉霜、气垫、粉饼、妆前乳等品类。

   渠道端看:公司坚定转型线上,公司预计23年全年丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100％,第二品牌PL恋火增长超100％。

   我们认为随着公司在线上渠道的积累日益深厚、优势逐步建立,后续费率或存在优化空间。

   盈利预测:根据Wind一致预期,2023-2025年公司归母净利润分别为2.94/3.74/4.61亿元,对应PE分别为38/30/24X(截至1月23日收盘价)。

   风险提示:线上渠道转型不及预期;线上流量红利减退;新产品销售不及预期;宏观经济影响消费者信心;化妆品市场竞争激烈等。