博士眼镜(300622):23年业绩符合预期,自有品牌持续放量,积极布局智能眼镜赛道-2023年业绩预告点评

事件:博士眼镜发布2023年业绩预告。2023年,公司预计实现归母净利润1.15～1.45亿元,同比增长53.00％～92.92％;实现扣非归母净利润1.08～1.38亿元,同比增长71.37％～118.97％。23Q4,公司预计实现归母净利润0.17～0.47亿元,同比增长-34.70％～+77.86％;实现扣非归母净利润0.14～0.44亿元,同比增长-36.09％～+100.00％。

   线上线下销网布局逐步完善,自有品牌持续放量,业绩稳健增长。公司2023年业绩变动主要系1)我国消费市场持续回升向好,市场消费力日益复苏,公司持续完善线下销售网络布局,促进老店提质增效,并积极布局新零售渠道和兴趣电商平台,线上线下业务融合发展取得良好成效;2)公司积极培育自有品牌,不断升级优化产品结构和营销推广活动,自有品牌镜片及镜架持续放量,自有品牌业务营收稳步增长;3)公司实施2021年限制性股票与股票期权激励计划,2023年计提的股权激励费用较上年同期减少850万元;4)预计2023年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为700万元。

   线下销网布局持续完善,线上拓展新零售渠道和兴趣电商平台,线下线上业务融合促发展。公司通过与山姆、天虹、华润等大型商超机构及深免集团、海旅免税等免税集团建立良好的战略合作关系,深耕国内一二线城市核心消费市场,推进海南自贸港等中心城市的免税业务布局,深入挖掘潜在机遇拓展新店,促进老店提质增效;同时创新开辟数字化加盟模式,稳健拓展加盟门店网络,进一步扩大品牌的线下门店覆盖面,提高品牌市占率。此外,公司布局天猫、京东、微信等主流平台,并积极拥抱抖音、大众点评、美团等本地生活服务平台,通过构建门店流量分配机制、利用内容营销与团购券互为补充进行客户引流到店,实现线上线下联动发展。

   积极培育自有品牌,扩大智能眼镜产业链布局,强化公司主营业务运营能力。公司不断优化离焦镜片等青少年近视防控镜片的品牌SKU矩阵,在积极培育自有品牌德纳司的同时,引入蔡司、豪雅、依视路等国际知名品牌,并与头部品牌联名开展产品营销推广活动,推动近视防控镜片销售提升。此外,公司2019年开始积极布局智能眼镜赛道,并通过投资等方式扶持相关智能眼镜主机商,具有先发优势;2023年11月与星纪魅族集团达成合作,为购买其AR智能眼镜品牌MYVU产品的消费者提供1.60、1.67等多种高折射光学镜片定制方案,进一步扩大智能眼镜产业链布局。中长期看,随虚拟现实等技术的进步优化,智能眼镜的市场需求有望稳健增长,进而带动公司AR眼镜配镜业务发展,提升公司主营业务能力。

   投资建议:考虑公司是眼镜零售行业龙头,短期受益于消费需求回补,中长期看好功能性镜片业务布局、抖音渠道本地生活业务和加盟渠道的稳步开展,预计23-25年公司归母净利润分别为1.31/1.96/2.83亿元,同比增速分别为+73.8％/+49.8％/+44.3％,对应PE分别为25X/16X/11X,维持"推荐"评级。

   风险提示:加盟体系拓展不及预期;行业竞争加剧;线上渠道冲击风险。