协创数据(300857):业绩超预期,新业务拓展有望持续高增长

事件:公司发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润2.75-3.10亿元,同比增长110.07％-136.81％,预计实现扣非净利润2.62-2.97亿元,同比增长122.90％-152.74％,业绩超预期。

   四季度业绩保持高速增长:根据公告计算,公司Q4单季度预计实现归母净利润0.79-1.14亿元,中位数同比增长543.33％,中位数环比Q3单季度增长16.27％。预计实现扣非净利润0.71-1.06亿元,中位数同比增长450.00％,中位数环比Q3单季度增长6.02％。我们认为,在2023年宏观环境波动大背景下,公司凭借新品类、新客户、海外展业等举措,实现高速增长,尤其四季度环比亦持续加速增长,业绩动力十足。

   从消费级到工业级,业务边界不断拓展:2023年,公司募投项目"智慧工厂建设项目"实施地点确定在盐田保税区。根据公告,盐田分公司主营业务为数据存储设备等产研销;向公司控股子公司SemsotaiNorthInc.等购买设备及材料用于服务器的产研销。我们认为,公司生产产品逐步从消费级向工业级拓展,未来服务器级存储、其他零部件以及整机等有望带来海量增量收入。

   云+新品类+智能制造,盈利能力提升:公司持续推出具备竞争力的产品并升级商业模式提供云平台服务;持续加强智能制造与无人工厂建设,推动制造成本下降。智慧存储业务方面,公司进军企业级存储、自研存储芯片,不断加大软硬件一体化投入;智慧物联业务方面,云视频平台业务、海外智慧安防业务占比提升,使公司整体毛利率有所提升。

   投资建议:公司业务向云化升级,工业级拓展,有望迎来业绩+估值戴维斯双击。我们预计公司2023-2025年收入为46.07亿元、63.23亿元和84.62亿元,归母净利润为2.93亿元、5.03亿元和6.45亿元,PE为37倍、21倍、17倍。

   维持"买入"评级。

   风险提示:云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。