长盈精密(300115):消费电子、新能源双轮驱动,消费类精密结构件领域已切入头部MR客户-公司动态研究报告

2023Q3业绩环比增长显著,下游需求逐步转暖公司2023年第三季度实现营业收入38.81亿元,同比下降1.36％,环比增长33.77％,实现归母净利润1.33亿元,同比下降14.34％,环比增长364.51％;销售毛利率为21.46％,同比增长3.86pcts,环比增长3.86pcts;销售净利率为3.91％,同比下降0.23pcts,环比增长5.11pcts。公司前三季度实现营业收入97.91亿元,同比下降11.10％;实现归母净利润0.02亿元,同比增长101.79％,销售毛利率为19.32％,同比增长3.40pcts;销售净利率为0.54％,同比增长1.44pcts。2023Q3公司盈利能力逐步提升,主要原因系新能源业务的高速增长以及消费电子需求的回暖。

   公司主要从事电子连接器及智能电子产品精密零组件、新能源连接器、结构件及模组、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等多领域产品的开发、生产和销售。

   消费电子业务拐点初现,高端MR产品放量有望带动业绩攀升消费电子业务方面,公司2023Q3实现营收27.14亿元,环比增长35.86％。消费电子业务环比提升主要受益于下游需求逐步回升。AppleVisionPro的预购于太平洋时间1月19凌晨5点开始。根据海外媒体报道,预售耗费半小时直接售罄,由此可见市场对于这款高端头显设备的追捧。VisionPro是Apple在MR领域的重要布局,2024年出货量有望达到50-60万台。我们认为AppleVisionPro将带动MR行业高速成长,根据Market.us,2023-2032年全球MR市场规模预计以43.2％的复合增长率增至12240亿美元。MR用到的结构件主要包括中框、外壳以及部分碳纤维/钛合金材料等,结构件在AppleVisionPro里的价值量高达120美金。长盈精密作为精密结构件行业的领军企业已经参与行业内所有头部客户的XR产品开发并且正在配合多位大客户进行下一代XR产品的研发。我们认为公司未来有望持续受益于大客户MR产品放量。除了高端头显设备之外,我们认为2024年AIPC和AI手机也有望加速渗透,三者将带动消费电子行业进入一轮新的产品创新周期。

   新能源零组件业务高速成长,打造第二增长曲线新能源业务方面,公司2023Q3实现营收9.96亿元,同比增长92.57％。公司致力于成为"动力/储能电池成组技术解决方案供应商,形成了从电芯结构件、模组结构件到电池箱体结构件全系列产品线。产能方面,四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地均已投产。储能类项目相关电池结构件已进入量产阶段。高压电连接领域,2022年公司已进行江苏苏州新厂区和越南厂区的产能建设及客户认证工作,同时开发有效客户5家,新项目陆续进入量产。目前公司在新能源领域申请专利37件,其中发明15件。我们认为随着新能源汽车的渗透率持续提升,上游新能源汽车精密零组件行业景气度有望维持高企。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为143.10、168.31、198.40亿元,EPS分别为0.12、0.50、0.73元,当前股价对应PE分别为87.2、20.5、14.1倍,公司作为精密结构件行业的领军企业有望受益于AppleVisionPro的放量,迎来弹性成长,首次覆盖,给予"增持"投资评级。

   风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;半导体项目落地不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。