豪美新材(002988):业绩修复彰显韧性,看好轻量化＆系统门窗双轮驱动

减值出清迎来业绩正增长,业务结构进一步优化公司发布业绩预告,公司23年归母净利润为1.6-2.15亿元,扣非净利润为1.3-1.75亿元;23Q4单季度实现归母净利润0.36-0.91亿元,扣非净利润为0.12-0.57亿元,业绩由负转正,同时23年公司重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化铝型材业务产销量增速较快,占比提升,业务结构进一步优化。我们预计23-25年公司归母净利润为1.9/2.4/2.9亿,对应PE为28/23/19倍,维持"买入"评级。

   投资索尔思光电2.9亿元,分享光模块发展机遇豪美新材公告对外投资索尔斯光电,以每股2.6179美元向索尔思光电进行D轮投资,投资金额为4000万美元(约折合人民币2.9亿元),可转债行权后将取得索尔思光电约5.79％股权(稀释后)。索尔思光电2022年末总资产约3.19亿美元,净资产约1.24亿美元,实现营收2.26亿美元,净利润约2680万美元,其核心产品光模块是光通信系统的核心器件之一,是构成数据中心互连、5G承载网络和全光接入网络的基础单元。根据LightCounting预测,全球光模块的市场规模在未来5年将以每年平均12％的速率持续增长,2027年将突破200亿美元。公司投资目的在于认购企业索尔思光电发行的D轮优先股,未来或有望增厚公司投资收益。

   工业材汽车材产能充足,系统门窗渗透率有望提升工业材、汽车材方面,目前总产能约18万吨,公司作为华南地区规模最大的汽车轻量化材料供应商,公司的电池托盘材料主要通过汽车零部件企业加工、装配后供应于问界系列相关车型。系统门窗品牌"贝克洛",深度绑定全国头部窗厂,与门窗厂共同参与招投标,进行地产商集采入库等,由贝克洛提供产品研发、方案设计、铝型材、五金、胶条等材料、部件供应及安装标准培训,门窗厂负责加工和到地产项目去安装。23年上半年工程中标量超过100万平方米,同比增长135％。根据豪美新材2023年半年度报告披露,目前国内系统门窗渗透率仅2％-5％,对比欧洲系统门窗70％以上渗透率,以及国内绿色建筑政策落地,我们认为系统门窗渗透率未来几年有望快速提升。

   风险提示:汽车销量下滑风险;原材料价格大幅上涨风险;贸易政策风险;地产开工不及预期;安全风险;索尔思光电经营不及预期;投资尚需获得相关审批;业绩预告仅为初步核算结果。