无锡振华(605319):全年业绩提升显著,新能源与出口驱动成长-公司点评报告

事件:1月18日,公司发布业绩预增公告,预计2023年实现归母净利润2.60亿至2.95亿,同比+221.33％至264.59％;扣非后归母净利润2.40亿至2.85亿,同比+230.66％至292.65％。

   新能源客户与出口增长,规模效应带来毛利率提升:公司已进入上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽大通、长城汽车等国内知名主机厂供应商体系,并与特斯拉、理想、东风岚图等新能源主机厂建立稳定的合作关系。2023年,特斯拉国内销量达到94.77万台,同比+33.3％,理想汽车销量达到37.60万台,同比+182.3％。出口方面,2023年上汽集团实现出口销售109.9万台,同比+21.3％。下游客户高增速叠加原材料价格下降,毛利率提升带动公司利润增长。

   收购无锡开祥,贡献业绩增量:公司于2023年2月完成无锡开祥100％股权的过户工作,无锡开祥纳入公司2023年度的合并财务报表范围。2023年上半年,无锡开祥实现净利润3283.73万元,为公司当期业绩带来增量。同时,无锡开祥与公司签订盈利补偿协议,承诺在2023年至2025年实现扣非后归母净利润分别为7819万元、8163万元、8330万元,为后续业绩增长提供保障。

   可转债扩建生产线,保障零部件产能供应:2023年12月,公司发布不特定对象发行可转债预案公告,拟募集资金总额不超过9亿元。其中,郑州振华君润扩建厂区工程项目新建汽车车身零部件焊接生产线,新增年配套30万台套汽车焊接零部件产能,上海临港汽车零部件生产基地建设项目(二期)新建自动化冲压及焊接生产线,新增年40万台套汽车焊接零部件和2,000万件汽车冲压零部件产能,新增产能为公司未来零部件供应提供保障。

   盈利预测:预计2023-2025年公司实现营收21.80、29.05、35.75亿元,2023-2025年实现归母净利润为2.73、3.65、4.57亿元,对应PE分别为21.07、15.76、12.58倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:新能源车渗透率增长不及预期;产能建设不及预期;行业竞争加剧等。