神马股份(600810):拟泰国投建尼龙66工业丝项目,推进海外战略布局-公告点评

事件:公司发布《关于在泰国投资新建生产基地的公告》,拟在泰国投资新建生产基地,建设2万吨/年尼龙66差异化纤维泰国项目(一期),总投资约2.5亿元。

   点评:积极响应国家"一带一路"倡议,推进海外战略布局:公司拟在泰国投资新建生产基地,建设2万吨/年尼龙66差异化纤维泰国项目(一期),形成7000吨/年尼龙66工业丝及3000吨/年尼龙66细旦丝合计1万吨/年尼龙66差异化纤维的建设规模。项目总投资约2.5亿元,建设期15个月,项目实施地位于泰国"东部经济走廊"。近年来,全球许多知名轮胎公司在泰国投资设立汽车轮胎加工基地,泰国已成为仅次于中国的全球第二大轮胎出口国家。目前已有17家轮胎公司(法国米其林、普利司通、固特异、玲珑轮胎、青岛森麒麟等),总产能已超2亿条/年,公司在泰国投建尼龙66工业丝项目,靠近下游客户,有利于降低销售成本,增强产品盈利能力。此外,公司可将尼龙66工业丝从泰国直接出口至美国,从而规避高额的反倾销税。此次在泰国投资新建生产基地,是公司实施海外战略布局的重要举措,有利于公司开拓海外市场,建立产品海外供应能力,提升全球范围内的销售能力,加大海外重点地区的辐射渗透力度。

   设立龙安化工子公司建设焦炉煤气项目,保障公司尼龙产业链原料供应:2023年8月21日,公司发布公告拟设立全资子公司河南神马龙安化工有限责任公司,筹建40000Nm3/h焦炉煤气综合利用项目,主要产品为液氮、液化天然气(LNG)、液体二氧化碳等。项目建设期为18个月,预计年均销售收入为5.4亿元。公司尼龙产业已初步形成尼龙66和尼龙6协同发展的大尼龙格局,产业发展对液氨、LNG等原料的需求很大,所需的主要基础原料液氨、LNG全部依靠外购。该项目建成后将减少公司煤炭消耗,补充天然气供应,提高尼龙产业链的原料保障能力,降低生产成本,并增加公司的产品种类,拓展发展空间。

   盈利预测、估值与评级:公司在建项目稳步推进,积极响应国家号召推进海外战略布局,发展空间广阔,因此我们维持公司2023-25年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.62/4.57/7.58亿元,折合EPS为0.15/0.44/0.73元,维持"增持"评级。

   风险提示:新增产能投放不及预期;原材料价格波动;下游需求复苏不及预期。