能科科技(603859):工业互联网数字化中台明星厂商,自研云产品有望放量成长-深度报告

投资要点

   公司起家于智能电气业务,后转型智能制造领域,覆盖下游多个重要行业

   公司是国内领先的智能制造与智能电气技术提供商,公司深耕国防军工、高科技电子与5G、汽车及轨道交通等行业,并在消费品、能源装备等领域持续开拓。公司业绩呈现高成长性,2017-2022年公司营业总收入及净利润复合增速分别达到40.08％和39.04％,未来随着公司自研云产品及服务放量增长,公司营业规模有望保持高速成长态势。

   公司自研云产品已形成成熟体系,未来业务有望放量成长

   公司2019年以来持续加大自研中台投入,2020年募集8亿元资金投资于基于云原生的生产力中台建设项目、服务中小企业的工业创新服务云建设项目、面向工业大数据应用的数据资产平台建设项目。目前公司云产品包含技术工具、企业应用、业务微服务以及云服务四大模块,2023年前三季度云产品及服务实现营收2.56亿元,同比增长90％。公司自研云产品体系已趋成熟,未来有望受益于下游行业客户智能化升级需求,叠加国产替代进程加速而实现放量成长。

   公司与上游厂商合作紧密,未来有望受益于华为工业软件生态拓宽业务领域

   公司与西门子、SAP、亚马逊等厂商合作多年,上游合作基础深厚,同时公司与华为保持长期深度合作关系,携手赋能下游行业客户打造新一代工业软件平台,在研发层面公司深度参与华为软件开发生产线(CodeArts)和工业数字模型驱动引擎(iDME)等新一代工业软件产品线,公司乐仓、乐造等自研产品与工业数字模型驱动引擎(iDME)紧密衔接,为客户打造自主可控的新一代工业软件平台。未来公司有望受益于华为云业务生态的不断成长而打开市场空间。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2023-2025年实现营收16.23/20.54/26.85亿元,同比增长31.33％/26.58％/30.72％,归母净利润分别达到2.65/3.47/4.60亿元,同比增长33.68％/30.90％/32.63％,对应EPS分别为1.59/2.08/2.76元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   1、政策推进不及预期风险;2、市场竞争加剧风险;3、民用领域数字化进程不及预期。