科德教育(300192):业绩超预期,复读及职校持续回暖

事件:公司发布年报预告,23年公司预计实现归母净利润1.20～1.50亿元、61.99％～102.49％,预计实现扣非后净利润1.23～1.53亿元、同增56.83％～95.08％。23Q4,公司预计实现归母净利润0.20～0.50亿元、同增-2.8％～139.8％,预计实现扣非后净利润0.23～0.53亿元、同增96.7％～352.7％。

   点评:职校及复读业务持续回暖。受益于外部环境稳步向好,教学服务质量和运营效率稳步提升,公司职业教育板块利润增加,我们估计23年职业教育业务贡献利润1.2～1.3亿元。

   高附加值油墨占比提升。推出的高附加值环保油墨产品的占比提升,为公司业绩贡献增量,我们估计23年油墨业务贡献利润0.1亿元。

   投资建议:23年业绩高增长,展现良好的修复弹性,复读和职校业务招生逐步恢复,贡献扎实的基本盘,未来AI课程等有望贡献增量。我们预计2023～25年EPS为0.41/0.50/0.64元,24年1月17日收盘股价对应PE为23x/19x/14x,维持"买入"评级。

   风险提示:招生人数不达预期,造成公司收入和利润不达预期;宏观经济下行的风险;关键业务人员流动的风险。