锦泓集团(603518):费用优化成效显现,TW斩获"抖音大奖"并入选"天猫先锋案例"-公司点评报告

预计23Q4归母净利0.9-1.2亿,全年归母净利同增299％-330％

   公司发布业绩预告,预计23Q4归母净利0.94-1.17亿,扣非归母净利0.92-1.12亿,同比均为扭亏;23全年归母净利预计为2.85-3.08亿,同增299％-330％;扣非归母净利2.57-2.77亿,同增449％-493％。增长主要系公司紧抓消费复苏良机,持续强化品牌力、商品力、零售力,线上保持较快增长,线下稳定恢复;同时运营质量及效率持续提升,销售费率有效控制,财务费用同比大幅减少。

   TW巩固线上优势,斩获"抖音大奖"并入选"天猫先锋案例"

   TW近日获得"抖音电商金营奖2023年度新品营销大奖"和"2023天猫超级旗舰年度TOP20先锋案例"。TW在抖音独家首发秋冬学院系列,开新日新品定制礼盒秒售罄;通过发起合拍种草视频的模式提高引流效率;配合"学院风"热点激发搜索流量,同时实现货架场的承接。根据天猫人气指数模型,品牌通过人群破圈,在消费者钱包份额指数上持续表现优异,既为品牌带来更多新增消费者,又实现了核心消费者对品牌的消费提升。

   线下推动三大改革,经营质量有望持续优化

   线下方面,TW推进"渠道、新零售和质量"三大改革,包括推进直营转加盟及新零售线上化,提升加盟与新零售线上业绩占比,以及购物中心、头部奥莱业绩;针对线下店引入线上化业务模式,以线下为中心进行公域客流的私域转化;通过转变促销政策、优化新品上市推广宣发,提升新品业绩占比及综合毛利率。运营质量及效率提升,财务费用持续减少23年以来公司加强效率提升及终端费用管控,受益于人员优化、店铺费用减少及销售规模的回升,销售费率同比有所减少;财务方面,公司此前于22年成功完成前期并购贷款的债务置换,大幅降低并购贷款余额专利率,规划自2022/12/31(包含)起至2025/06/30期间每半年偿还1.5亿金额,负债水平下降且相关利息支出有望持续减少,进一步带动盈利水平提升。

   维持盈利预测,维持"买入"评级

   公司旗下TW不断强化产品定位与风格,营销紧跟市场需求变化;VGRASS持续迭代升级产品面料与细节设计;线下加速渠道转型,探索新零售模型,同时线上业务的竞争力持续提升。我们预计23-25年公司归母净利分别为2.9/3.7/4.2亿元,EPS分别为0.8/1.1/1.2元/股,对应PE分别为14/11/10x。

   风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争风险,财务风险,研发设计风险等;业绩预告仅为初步测算,具体以公司年报为准。