博士眼镜(300622):智能眼镜配镜服务提供方,需求放量在亟-点评报告

投资要点

   博士研究:深耕智能眼镜配镜赛道,携手魅族共塑AR眼镜品牌MYVU23年11月30日,星纪魅族发布AR智能眼镜品牌MYVU,博士眼镜为其配镜服务提供方。目前博士眼镜已与华为、雷鸟、魅族等多家知名智能眼镜品牌达成合作。此外,博士眼镜于22年5月与雷鸟创新合作成立联合实验室,围绕人体佩戴工学、光波导AR眼镜的近视解决方案,探索近视镜与光波导AR眼镜的最佳融合方案。

   MYVU定位差异化客群,专注佩戴舒适性和体验流畅性MYVUAR眼镜分为普通版和探索版。其中标准版为全球目前量产最轻的AR眼镜,仅43克,具备导航、翻译、提词器、音频等功能,定价2499元;探索版为全球量产最轻的全彩AR一体机,具备提词器、实时翻译、智慧提醒、出行导航、音乐、视频、AI交互等功能,定价9999元。上市首日,MYVUAR智能眼镜便荣登京东XR设备销售榜首、天猫XR设备热销榜第三名。未来有望随着AI大模型和续航技术的精进,实现更加广泛的应用。

   线下门店网络持续加密,助力智能眼镜实现品牌推广智能眼镜的验配难度比传统眼镜更强,需要解决视力矫正、调节双层镜片叠加的适配度等问题,因此品牌方大多需要依靠线下渠道来实现产品的展示和销售。博士眼镜具备完善的门店网络,截至23H1线下门店数量已达513家。将更充分地为消费者提供售前和售后全流程服务解决方案,赋能智能眼镜设计和销售。

   智能眼镜处发展初期,目前收入占比仍较低,随着技术成熟有望带动需求提升目前智能眼镜因Slam技术实时性不够、高算力高功耗导致的高供电以及最佳光学方案没有出现等困境,仍处于建立消费者认知阶段。未来随着技术的精进打磨,智能眼镜有望成为新一代移动终端平台。产品端销售放量,亦有望带动智能眼镜配镜业务成为博士眼镜新增长极。

   盈利预测公司渠道端商超医院深化布局,产品端功能性镜片渗透持续提升,量价齐升有望强化门店创收能力。布局数字化加盟业务加速发展,有望开辟第二增长曲线提升市占率,业绩增长空间充分。预计23/24/25年营收12/16/21亿元,yoy+29％/32％/30％;归母净利润实现1.35/1.88/2.37亿元,yoy+80％/39％/26％,对应PE分别为27/19/15X,维持"买入"评级。

   风险提示竞争加剧、门店扩张不及预期、新业务发展不及预期。