金龙汽车(600686):结构优化,出口高增兑现!-2023年产销数据点评

公司公告:金龙汽车2023年12月销量为5870辆,同环比分别-33％/+43％;产量为5335辆,同环比分别-14％/+17％。2023年全年销量为42079辆,同比-9％;产量为43415辆,同比-2％。

   2023年全年总产销同比承压,但结构明显向好。2023年全年大中轻客销量分别为16196/6481/19402辆,同比分别+27％/-3％/-27％,大中客占比明显提升,2023年大中客销量占比60％,同比+6％,主要系出口销量增加,出口主要以大中客为主所致。

   出口高增兑现,2023年1-11月出口份额35％。根据中客网数据,2023年1-11月金龙大中客出口10078辆,相比2022年同期同比+68.8％,金龙作为客车龙头之一充分享受行业出口红利,出口销量跑赢行业(2023年1-11月大中客行业出口同比+62.9％)。金龙汽车2023年1-11月出口份额为35％,同比2022年同期+1.4pct。

   展望2024年,金龙有望兑现销量专业绩的同比高增。我们认为2023是客车新一轮大周期向上的起点,国内回暖、出口高增的行业红利下金龙有望充分受益,尤其是出口方面,油车和新能源车共振,2024年出口量有望实现进一步增长,增厚公司利润。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2023～2025年营业收入205/233/266亿元,同比+12％/+14％/+14％,维持归母净利润为1.44/3.05/6.28亿元,2024～2025年同比+112％/+106％,2023～2025年对应EPS为0.20/0.43/0.88元,PE为36/17/8倍。维持公司"买入"评级。

   风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。