纳思达(002180):自主研发A3复印机实现量产突破-跟踪报告之二

纳思达完整掌握打印机核心技术和自主知识产权,集打印机及耗材的研发、设计、生产和销售为一体,是稀缺的平台型公司,具备打印机主控SoC和打印耗材芯片的自主研发设计能力,横向拓展的通用MCU业务进入车规级市场,技术实力领先。

   公司旗下奔图电子自主研发A3复印机量产上市:奔图首款自主研发的A3黑白及彩色复印机,顺利通过批量验证和外部认证,正式进入商业应用,量产上市。

   继奔图成功突破A4幅面黑白及彩机技术以来,公司再次实现技术突破。相比于A4引擎,A3复印机成像引擎的研发难度大幅提升。A3复印设备需要同时满足长寿命、高可靠、高稳定、易维护、低使用成本的用户需求,需要将技术路线由单组份成像技术改为双组份成像技术,其中需要攻克大量技术难题。目前,奔图已经完整掌握了A4及A3黑白及彩色打印机核心部件与整机研制的产业化技术。

   奔图目前已经推出5款全新A3幅面的复合机,包含黑白和彩色打印选项,兼备打印、复印和扫描功能,每分钟输出速度涵盖22/25/26页,可以轻松应对不同业务打印需求。产品机身标配100页自动输稿器,无需手动翻页,扫描速度高达30页/分钟,支持多种打印与复印方式,最高配备4.3英寸彩色触摸屏,能实现智能与迅捷输出,帮助政企用户高效完成批量作业,实现商务打印安全高效。

   为了更好的提升产品体验,满足更多差异化使用场景,奔图A3新品提供了多种功能应用,例如密码打印、U盘打印、水印打印、骑缝章打印等多种模式,提升了产品的日常使用便利性和操作效率。

   持续回购彰显公司信心:公司于2023年5月24日审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》,使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份,回购资金总额不低于1亿元,不高于2亿元。截至2023年12月31日,公司已经回购约553万股,最高成交价39.06元,最低成交价23.40元,支付约1.85亿元。

   盈利预测、估值与评级:受到行业需求不振以及汇兑等因素影响,公司2023年业绩承压,我们下调公司2023年和2024年盈利预期,并新增2025年盈利预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为258.69、288.93、314.67亿元,归母净利润分别为11.73(下调60％)、15.93(下调58％)、20.27(新增)亿元,当前市值对应PE为25、19、15倍。考虑到公司自主研发高端打印机产品实现突破,在国内处于领先地位,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:市场推广不及预期,海外需求下降。