博士眼镜(300622):布局智能眼镜赛道,望迎估值提振

本报告导读:AR眼镜是AI端侧落地的重要载体,公司积极推动AR眼镜相关赛道布局,有望显著受益。

   投资要点:[维Ta持ble增_S持um。m我ar们y]维持预测公司2023-25年EPS为0.76/1.15/1.54元增速75/52/33％,维持目标价32.7元,维持增持。

   AR眼镜是AI端侧落地的重要载体,近期多款产品落地。1)据金融界,苹果正加速生产VisionPro混合现实头戴设备,为2月推出市场做好准备;2)2023年11月,MYVU发布智能眼镜,首发搭载FlymeAI大模型;3)2023年10月,雷鸟创新发布消费季真AR眼镜雷鸟X2;4)2023年9月,Meta开发者大会上,Meta与依视路合作推出新款AI智能眼镜Ray-BanMeta。我们认为,随AR眼镜主流光学方案的进步、多款产品密集发布、AI大模型接入,望拉动终端消费实现较快增长。

   公司积极推动AR眼镜相关赛道布局,打通"最后一公里"。1)公司2019年战略合作华为,成为其智能眼镜产品在线下眼镜零售渠道的独家合作商;2)公司2023年与MYVU、ROKID达成合作,将为视光矫正需求用户提供个性化、专业化配镜服务;3)公司2022年5月战略合作雷鸟创新,8月发起设立产业基金(管理人复星创富)投向智能穿戴设备等赛道,2023年3月参与雷鸟创新首轮融资。我们认为,公司自有镜片产品具较强的性价比优势及产品力优势,且线下渠道优势显著,有望通过上述合作实现AR眼镜配镜业务的快速增长,未来发展可期。

   门店店效稳步提升,数字化加盟望快速推进。1)我们测算2023年全年单店店效望超200万元(2022年为188万元),考虑离焦镜等功能镜片占比提升,承接抖音本地服务流量支持,店效望延续提升;2)积极推进数字化加盟,市场覆盖率望大幅提升;3)自有品牌占比提升。

   风险提示:数字化加盟不及预期,离焦镜/自有品牌发展不及预期,竞争加剧等