光峰科技(688007):为问界M9投影巨幕功能提供核心器件,三大车载业务线有望持续拓展-公司点评报告

事件:2023年12月26日,华为发布全景智慧旗舰SUV问界M9,新品搭载业内首个车规级投影巨幕,该功能的核心器件由光峰科技提供。

   投影巨幕具备多方面优势,问界M9畅销或助力公司车载业务快速扩张。

   1)性能方面:问界M9搭载的车规级投影巨幕屏幕达32英寸,具备100％P3色域,并支持手机、MagLink镜像投屏和华为灵犀指向遥控;2)观看体验:投影巨幕已通过莱茵护眼舒适认证和瑞士SGS防晕认证,可使得用户拥有较好的使用感受;3)智能操控:主驾、副驾均可对投影巨幕进行操控,实现车内多块屏幕的跨屏协同。截至目前问界M9预订已超过5.4万台,并且预计将于2024年2月26日开始交付;我们认为,公司车载业务规模有望受益于问界M9的畅销实现快速增长。

   ALPD?半导体激光显示技术优势显著,三大车载业务线已获得6个定点。

   1)技术方面:公司特有的ALPD?半导体激光是目前唯一满足车规要求的激光光源技术,能够在体积相同的情况下输出两倍或以上的光通量,或在输出相同光通量时具有更小的体积,可更好的满足车内复杂环境光条件下的显示需要。2)定点方面:公司车载业务主要围绕车载显示、AR-HUD和激光大灯三个条线。截至2023年12月,公司已先后收到比亚迪、某国际车企、赛力斯、北汽新能源和华域视觉5家客户的共计6个定点项目,涉及合作内容覆盖车载业务全部条线。我们认为,公司后续有望凭借在车载领域的技术优势和较为丰富的项目合作经验,进一步拓展定点落地。

   投资建议:行业端,随着社会经济和消费需求的逐步提振,电影行业有望加速复苏,智能投影市场也或将恢复稳健增长趋势。公司端,公司作为行业龙头或将分享电影和智能投影市场增长红利,影院租赁业务有望快速回升,B+C端业务或将持续增长;同时在定点项目落地和华为问界M9畅销的助推下,车载业务规模有望快速扩张,进而为公司收入和利润端贡献新增量。我们预计,2023-2025年公司归母净利润分别为1.65/2.82/4.41亿元,对应EPS为0.36/0.61/0.95元,当前股价对应PE为70.57/41.35/26.47倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:重要零部件供应短缺、影院光源管理风险、合作模式效果无法持续、研发技术创新不及预期等。