振芯科技(300101):Q3单季度归母净利润环比下降42％,北斗三代蓄势待发-公司动态点评

23年前三季度归母净利润同比下降32.64％,符合市场预期。

   公司2023年前三季度营收6.15亿元,同比下降12.83％,归母净利润1.43亿元,同比下降32.64％,扣非归母净利润1.24亿元,同比下降26.10％,营收同比下降主要受三大业务项目验收节点影响。

   23Q3单季度营收1.80亿元,环比下降25.97％,归母净利润0.34亿元,环比下降42.05％,扣非归母净利润0.28亿元,环比下降52.03％;毛利率65.07％,环比提升2.38pct,净利率18.82％,环比下降5.39pct,扣非净利率15.51％,环比下降8.43pct,扣非净利率环比下降主要系研发费用率和管理费用率分别环比提升6.76％/3.36％。

   项目验收节点影响下23Q3三大业务营收均环比下降,但产品销售稳步增长。

   公司第一大业务是集成电路业务,23Q3单季度营收0.98亿元,占总营收54.51％,环比下降30.44％,主要受设计服务项目验收节点影响,但集成电路产品销售继续保持稳定增长。

   第二大业务是北斗导航综合应用,23Q3单季度营收0.42亿元,占总营收23.12％,环比下降27.39％,主要由于北斗终端产品延期交付,但公司2023年前三季度签订的北斗三代终端及模块订单同比增长明显。

   第三大业务为智慧城市建设运营服务,23Q3单季度营收0.40亿元,占总营收22.08％,环比下降10.29％,主要受视频监控系统项目建设验收进度影响。

   "集成电路+北斗三号+智慧城市"三轮驱动,奠定未来业绩成长。

   (1)集成电路业务方面,公司已被纳入多家知名客户的供应链体系,成为国内航空通信等关键领域主流供应商,并开始与高端测试市场和仪器市场头部客户群体达成实质性合作。(2)北斗导航综合应用业务方面,在北斗三代、频率合成器以及转换器等多个方向取得进展与突破,如SoC方向芯片、硅基多功能MMIC芯片等。(3)智慧城市建设运营服务业务方面,视觉类智能产品在销售区域与客户数量方面显著增长,目前已在多个无人平台项目中承担系统级、设备级产品的研制工作,预计视觉类智能产品有望成为公司新的业绩增长点。

   国内领先北斗卫星导航应用供应商,维持"增持"评级。

   据智研瞻产业研究院的数据显示,2024年北斗卫星导航产业的市场规模约为393.99亿元,公司作为国内领先的北斗卫星导航应用供应商有望优先受益,预计2023年～2025年归母净利润分别为2.34/3.18/4.21亿元,对应23/24/25年PE为50.4/37.2/28.1倍,维持"增持"评级。

   风险提示:产品开发风险;原材料价格及供应风险;人才流失或短缺风险;股东控诉风险等。