新致软件(688590):保险渠道类IT龙头,AI商业化落地先行者-首次覆盖

国内保险IT市场规模呈扩大趋势,渠道类系统重要性逐步凸显,大数据与大模型将成为重要引擎。1)保险业稳步发展,2023年前三季度原保费收入为4.25万亿元,同比增长10.98％;2)我国保险业IT解决方案市场规模总体呈增长趋势;3)渠道类系统重要性凸显,对保险代理人进行科技赋能将成为保司重点投入的方向之一;4)数据能力建设与大模型应用落地将成为保险IT行业发展的重要驱动力。

   新致软件为国内保险渠道类IT龙头,在客户、数据、场景、技术等方面积累丰富,多领域布局成长动能充足。1)公司主要业务为向终端客户提供IT解决方案、IT运维服务以及软件项目分包服务,其中终端客户以保险公司、银行等金融机构为主;2)客户资源优质且维持长期合作关系;3)人才团队经验丰富,对行业变化的感知敏锐,高研发投入构筑技术壁垒,切实解决客户痛点。

   以新致新知平台为核构筑生态底座,AI矩阵逐步完善,成为国内AI商业化落地先行者。公司AI核心技术为"知识库、大模型、机器人",已打造出新致新知AI平台,可基于客户私有数据快速助其构建AI机器人。1)公司知识库涵盖金融、医疗、政务等多个领域,连接超100万个节点,在知识图谱构建方面具有深厚的技术积累;2)软件AI机器人产品主要有三类:智能认知、智能培训、智能营销。功能丰富,部署简单,助力企业降本增效。3)多元化拓展AI应用,例如携手车企探索"AI+汽车"新零售模式。

   投资建议:我们预计新致软件在2023-2025年营收分别为17.53、22.80、29.72亿元,归母净利润分别为1.21、1.95、2.98亿元。考虑到公司作为国内保险IT领先企业,AI业务有望打造第二成长曲线,给2024年35xPE,目标价27.6元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:大模型技术发展不及预期、公司AI产品推广不及预期、宏观经济风险、公司向金融机构提供的解决方案集中度较高的风险。