富士达(835640):射频连接器研发制造优势显著,资金募集或提高核心优势-公司跟踪报告

主营介绍:公司主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售。公司主要产品为电缆组件、射频同轴连接器,均在通信和防务领域有相关产品,23H1营收占比分别为53.17％、45.53％。

   业绩情况:公司着眼于通信、防务、航空航天等领域,在射频集成互连、小型化大功率互连的设计及制造方面取得了长足进步。公司不断扩大经营规模,2023年前三季度实现营收6.63亿元(+5.14％),归母净利润1.18亿元(+2.07％);其中Q3实现营收1.95亿元(-17.46％),归母净利润0.28亿元(-29.57％),公司由于受到行业环境波动、客户项目启动延后等因素影响,三季度实际订单情况不达预期,较上年同期有下降。此外,公司前三季度的销售毛利率为42.69％(+2.55pcts),净利率为18.80％(-0.66pct),期间费用率为18.52％(+2.45pcts),其中销售/管理/研发费用率分别为2.52％-0.27pct)/7.83％(+1.30pcts)/7.91％(+1.3pcts)。公司三季度末的合同负债为103.96万元(-87.82％),主要是期初客户预付货款较多,本期已发货所致。

   主营业务维持领先优势,多领域发展方向明确公司产品的销售对象主要是通信行业,主要客户包括华为、RFS等全球知名通信设备厂商以及中国电子科技集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团等国内大型集团下属企业或科研院所等。公司作为5G新基建配套射频连接器核心供应商及重点防务配套企业,在关键元器件研制方面做出贡献;公司目前为航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商,为卫星通讯、载人航天等领域提供配套。在新产品、新领域方面,公司不断拓展集成类、天线类、测试类、低成本类产品,在宇航领域开发了多款宇航级射频同轴连接器、射频同轴电缆、射频同轴电缆组件、微波元器件;加强防务领域中的毫米波工艺研究、微波网络集成化设计;民品领域朝低成本方向发展。公司现已掌握了射频同轴连接器设计、制造核心工艺技术,积累了丰富的射频连接器特别是微型连接器的生产技术经验。

   募集资金项目加大主营业务投入,持续提高竞争优势近日,公司发布《发行保荐书(申报稿)》(以下简称"保荐书"),公司拟向中航光电在内的特定投资者发行不超过5631.84万股(含本数),共募集不超过3.5亿元(含3.5亿元)用于富士达生产科研楼建设及生产研发能力提升项目(2.8亿元)、航天用射频连接器产能提升项目(2亿元)、富士达射频连接器研究院建设项目(0.8亿元)和补充流动资金(0.7亿元)。本次募集资金投资项目围绕公司主营业务开展,公司业务规模将不断扩大,盈利能力和市场竞争能力的增强将带动净资产收益率的提升。

   盈利预测:公司注重射频连接器等主营业务的高质量发展,中长期业绩可期。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.69、2.07、2.44亿元,对应EPS分别为0.90、1.10、1.30元,对应PE分别为21.92、17.88、15.17倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:下游需求变化风险,技术风险,募投项目产能风险