优刻得(688158):国内领先中立云服务商,数据中心注入新动能-深度研究

中立第三方云计算平台,AIGC客户广泛。优刻得是国内领先的中立第三方云计算服务商,相比于互联网巨头,公司专注于云计算领域,与下游客户无业务竞争,并以客户为先,能提供更为灵活且定制化的服务,助力AIGC业务落地。下游客户包括互动娱乐、移动互联、企业服务等互联网企业,以及金融、教育机构、新零售、智能制造等传统行业的企业。

   云计算行业高景气,中小厂商差异化竞争。云计算市场处于快速发展期,据中国信息通信研究院统计,2022年中国云计算市场规模达4550亿元,预计2025年将突破万亿,维持30％以上的市场规模增速,且以公有云IaaS为主。云计算市场竞争激烈,优刻得等中小云服务商在细分市场建立自身的优势,形成了差异化竞争格局。

   云计算技术优势凸显,产品性能领先。优刻得专注IaaS、PaaS产品研发,通过公有云、私有云、混合云三种模式为用户提供服务,拥有安全屋、PathX、UCloudStack、快杰云主机、罗马等优势产品,产品性能领先。且公司近年来战略性调整低毛利产品的规模,毛利率水平实现回升。

   算力资源丰富,AI底座稳固。算力需求和政策利好驱动数据中心产业快速发展。公司自建上海青浦和内蒙古乌兰察布两大数据中心,能为AI客户提供高性价比的算力服务。同时,基于国产GPU芯片、国产AI大模型以及灵活的算力部署方案,公司还推出了AI大模型训练推理一体机,加快了人工智能在各行各业的落地速度。

   【投资建议】

   公司作为国内领先的中立第三方云计算服务商,具有独特卡位和优势,有望长期受益于云计算市场规模的快速扩张。自建的两大数据中心产业也有望受益于AI时代下的算力需求增长,支撑公司长期高质量发展。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为15.95/16.17/17.48亿元,归母净利润分别为-3.46/-1.68/0.01亿元。考虑到公司暂未盈利,采用PS估值法,参考可比公司PS倍数,给予公司2024年8倍PS,对应市值为129.36亿元。12个月内目标价为28.55元,上调至"买入"评级。

   【风险提示】

   云化节奏不及预期风险;

   政策不及预期风险;

   行业竞争加剧风险。