洪都航空(600316):聚焦主业盘活闲置资产,看好教练机龙头未来发展-点评报告

事件:公司发布关于参与组建合资公司盘活闲置资产暨关联交易的公告11月29日公司发布公告,为盘活闲置资产,充分利用资产价值,公司拟以闲置土地使用权资产评估作价出资,与关联人北京瑞赛科技有限公司组建合资公司。本次交易构成关联交易,不构成重大资产重组。本次盘活闲置资产暨关联交易事项预计将会增加公司利润总额。

   合资公司情况:洪都航空以闲置土地使用权资产评估作价1700万元出资(暂估数,具体以评估报告为准),出资比例为70％;北京瑞赛以现金728万元(暂定数,具体以实际出资额为准)出资,出资比例为30％。

   公司2023前三季度业绩承压,受产品交付数量减少影响1)2023前三季度实现营业收入19.12亿元,同比减少30％;归母净利润0.09亿元,同比减少43％;扣非归母净利润0.05亿元,同比减少61％,主要系报告期内公司产品交付数量减少。2)2023Q3实现营业收入1.96亿元,同比减少73％,环比减少88％;归母净利润0.02亿元,同比减少10％,环比减少88％,2023Q3业绩低于预期。

   公司存货持续增长,合同负债环比提升,或表明公司下游需求增加截至2023Q3末,公司存货为41.24亿,比2023Q2末增长6％,较年初增长19％,或表明公司下游需求增加,公司积极备货;2023Q3末合同负债为54.92亿元,环比增加5％,在手订单充足。公司多个重点型号立项及研制工作均取得显著进展根据公司公告,公司多个重点型号立项及研制工作均取得显著进展,并在相关领域实现新的突破;教练机系列产品开发成效显著,终端市场及国际国内用户进一步拓展,公司作为国内教练机科研生产主基地的地位进一步巩固。

   投资建议与盈利预测本次盘活闲置资产体现了公司聚焦主业的发展战略。公司教练机和防务产品受"内需+外贸"双重驱动。根据公司2023年前三季度业绩和经营情况,我们调整了公司盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润1.19、1.34、1.65亿元,同比增长-15％、12％、23％,PE为125、112、91倍,考虑到公司重点型号立项及研制工作取得显著进展,看好公司未来产品谱系发展,维持"买入"评级。

   风险提示:1)产品交付计划推迟;2)发动机供应短缺等风险。