千方科技(002373):数据要素有望开启第二成长曲线

智慧交通龙头,数据要素有望开启第二成长曲线千方科技主要提供智慧交通、智慧物联全套解决方案,在路网、交运、交管等领域具备成熟产品布局。考虑到:1)公司业务订单陆续恢复,23Q1-Q3收入重回正增长;2)布局AI大模型,产品力持续升级;3)数据要素应用有望带来产业机遇,24-25年公司营收有望迎来高增长。考虑到22年受疫情影响,前期订单交付节奏延后,预计公司23-25年归母净利润为5.23、6.83、8.03亿元(23-24年前值9.67、11.78亿元)。可比公司24E平均PE32.1倍(Wind),鉴于公司在智能网联、智能交通等领域的领先地位,给予公司24年PE35倍,目标价15.05元(前值11.84元),"买入"。

   智慧交通/智慧物联主业进展顺利,有望回归高增长23H1收入构成来看,1)智慧交通业务实现收入12.3亿元,同增23.6％。

   23H1公司拓展了多类型客户资源,与南昌市、濮阳市、重庆电信集成公司达成战略合作,中标1.6亿元拉萨智慧交通建设工程施工项目,积极响应国家专项债重大项目招标;2)智能物联业务实现收入21.2亿元,同增0.2％。

   基于行业大模型,公司物联业务产品力不断提升,23H1入围中国电信集中采购名录,打开运营商合作新局面,发布多模态数据价值变现产品-VLOG产品根植景区业务,开拓了2C市场和运营分成的新业态。我们认为,公司智慧交通/智慧物联业务正逐步走出疫情影响,有望回归高增长。

   布局AI大模型,客群拓展可期公司作为"千问伙伴计划"首批唯一交通领域合作伙伴,与阿里云携手推动大模型在交通行业落地应用。此外,公司全资子公司宇视科技基于通用大模型+行业场景+训练调优为架构,于2023年5月推出行业大模型"梧桐",覆盖面向AIoT的CV、NLP、MM多项能力。基于行业大模型,宇视推出云训练平台、边缘AI推训一体机、交互式数据驾驶舱、AI文旅智能短视频平台等产品,满足AIoT长尾客户需求。我们认为,随着AI大模型在行业应用落地,公司产品力有望持续升级,有望通过客群拓展进一步打开市场空间。

   数据要素应用有望开启第二增长曲线据中国政府网,2023年11月26日国家数据局局长刘烈宏在全球数商大会上表示,国家数据局将围绕发挥数据要素乘数作用,与相关部门一道研究实施"数据要素×"行动,在智能制造、商贸流通、交通物流、金融服务、医疗健康等若干重点领域推动数据要素的应用。我们认为,公司在交通领域深耕多年,拥有"千方云"大数据平台,以及路网结构、交通流量、车路协同等多维度数据,有望围绕数据要素及其相关应用,拓展第二增长曲线。

   风险提示:疫情影响项目交付和商机拓展,政府投资不及预期。