昆仑万维(300418):天工大模型综合表现亮眼,AI业务全链布局进行时

事件:8月23日,昆仑万维发布国内第一款AI搜索产品——天工AI搜索。(2)10月30日,昆仑万维宣布开源百亿级大语言模型:天工Skywork-13B系列,并配套开源600GB、150BTokens的超大高质量开源中文数据集。(3)10月中国AI大模型排行榜中,昆仑万维综合实力排名第五。(4)11月3日,昆仑万维"天工"大模型通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案,面向全社会开放服务。

   点评:公司23年前三季度业绩回顾:(1)23Q1-Q3公司营业收入36.8亿元,同比增长8.3％;归母净利润3.28亿元,同比下降58.3％;扣非归母净利润2.75亿元,同比下降68.61％。

   (2)单拆23Q3公司实现营收12.56亿元,同比增长9.27％;归母净利润-0.30亿元,同比下降120.78％,扣非净利润-0.37亿元,同比下降120.79％。

   (3)费用端来看,23Q3研发费用2.69亿元,同比增加51.18％,研发费用率21.44％,主要系AIGC业务相关的人工成本、技术服务、折旧摊销等费用增加;销售费用4.38亿元,同比增加28.58％,销售费用率34.86％;管理费用1.56亿元,同比增长2201.65％,管理费用率12.45％,主要系报告期新授予的股权激励所致。

   "天工"大模型测试表现亮眼,AGI与AIGC全链布局稳健。在腾讯优图实验室联合厦门大学开展的多模态大语言模型中,"天工"大模型综合得分第一,其文本理解及逻辑推理能力全球领先。大模型助力对应"天工"app实现全面升级,于AI搜索、阅读、创作三方面多元拓展应用场景。落地应用端,自研首款AI游戏,《ClubKoala》于德国科隆国际游戏展亮相,为向玩家提供沉浸式体验配备UGC编辑器KoalaEditor并引入AINPC,实现零代码游戏开发第一步。

   AI助手Aria体验全面升级,持续看好细分领域前景。23年前三季度,公司海外业务收入占比进一步提升至84％,同比增加近9个百分点。5月,公司旗下Opera正式推出人工智能服务Aria,助力海外市场拓展。

   截至第三季度末,Aria已在包括欧盟在内的180多个国家和地区上线,用户突破百万大关。本次加速更新的"Refiner"工具及"Compose"功能充分展示AIGC多元应用潜能。

   投资建议:公司基础算力资源满足大部分自研算力需求及模型训练,同时首款AI游戏《ClubKoala》有望带来新的业务增量。公司承诺未来三年不以任何形式减持所持有的公司股票,战略目标明确。根据2023年11月24日wind一致预期,公司23-25年净利润7.47/9.59/11.75亿元,同比变化-35.22/+28.40/+22.55％,对应PE54.05/42.09/34.35x,建议重点关注。

   风险因素:行业政策风险,AIGC发展不及预期,模型开发进度不及预期,海外市场推广效果不达预期。