壹石通(688733):降本增效支撑盈利,业务布局加速推进

事件描述

   公司发布2023年三季报,2023年前三季度营收3.47亿元,同比下降23.49％,归母净利润0.15亿元,同比下降86.79％,扣非净利润-0.11亿元,同比下降110.91％。拆分到三季度,2023Q3收入1.31亿元,同比下降18.11％,归母净利润0.04亿元,同比下降88.65％,扣非净利润-0.01亿元,同比下降105.09％。

   事件评论

   收入端,2023Q3公司实现收入1.31亿元,同比下降18.11％,环比增长19.52％;出货方面,公司三季度销量环比增长稳健,全年有望实现2.5万吨的出货,明年预期突破3.5万吨的销量,单位均价环比略有下降。

   盈利端,2023Q3公司实现毛利率27.3％,同比下降12.5pct,环比提升7.1pct,主要系公司降本增效取得一定成效,成本端环比改善13％左右;公司Q3期间费用率为28.4％,同比提升10.7pct,环比下降0.6pct,其中管理费用率达到11.0％,同比提升3.2pct,环比下降2.1pct,主要受股权支付摊销费用增加所致,研发费用率13.0％,同比提升5.5pct,环比提升0.7pct,印证公司新技术、新产品和新工艺的持续投入。另外,公司Q3股份支付费用约1000万元,影响费用率约7.7pct。最终公司Q3实现归母净利润0.04亿元,同比下降88.65％,扣非净利润-0.01亿元,同比下降105.09％,若剔除股权支付影响后,Q3公司实现归母净利润0.14亿元,环比增长68.6％,扣非净利润0.09亿元,环比增长429.6％。

   其他财务方面,公司Q3经营性现金流净流入0.18亿元,同比增长12.7％,环比增长955％;资本开支为1.16亿元,同比增长140.1％,环比下降7.7％,印证公司产能建设积极推进。

   展望后续,公司作为无机非金属材料平台龙头:1)勃姆石出货有望环比持续稳增,成本优势显现;2)阻燃泡棉、导热球铝和low-α氧化铝等新产能释放加速放量增厚利润;3)固体氧化物等新技术布局有望成为新的利润增长点。预计23年公司归母净利润0.6亿元。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、电动车行业政策风险;

   2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。