京基智农(000048):成本改善显著,出栏有望持续高增-公司简评报告

公司发布生猪销售简报,2023年10月,公司销售生猪16.26万头(其中仔猪0.33万头),销售收入2.71亿元;商品猪销售均价15.04元/kg。

   2023年1-10月,公司累计销售生猪151.54万头(其中仔猪20.77万头),累计销售收入23.14亿元。

   出栏规模有望持续快速增长。23年1-10月,公司累计销售生猪151.54万头,同比+50.91％,累计销售收入23.14亿元,同比+31.93％。产能方面,截至23年9月底,公司母猪存栏11.3万头(其中基础母猪约9.8万头,后备母猪约1.5万头),现有已完成租赁的储备土地对应产能约200万头。公司产能持续扩张带动生猪出栏快速增长,预计23全年公司生猪出栏量约190万头,同比增长50％左右。24年公司规划出栏量超280万头,其中自繁自养出栏量约225万头,代养出栏量约60万头。

   养殖成本改善显著,未来仍有下降空间。公司23Q1、23Q2育肥猪平均养殖成本分别为17.4、16.7元/kg,23年9月,育肥猪平均养殖成本约为15.3元/kg,断奶仔猪平均成本约为390元/头;23年9月,公司PSY约为25头,断奶育肥成活率约为92％,料肉比约为2.6,各项指标较年初均有改善。公司通过持续加强猪场健康及精细化管理,改善猪只健康度,以及优化饲料配方、精准营养等提升养殖效率,养殖成本未来仍有较大的下降空间,预计年底育肥猪养殖成本有望降至14.4元/kg以内。

   投资建议:预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为14.2亿元、11.6亿元、11.9亿元,同比分别增长84％、-18％、2％,当前股价对应PE分别为6.8、8.3、8.1倍。维持买入评级。

   风险提示:畜禽价格波动风险,疫病突发风险。