新锐股份(688257):Q3营收快速增长,规模效应持续增强-公司信息更新报告

业绩快速增长,持续受益硬质合金及数控刀具国产化公司2023年前三季度营收11.59亿元,同增31.8％;归母净利1.27亿元,同增15.7％,扣非归母净利1.09亿元,同增30.98％。其中Q3营收3.80亿元,同增26.78％;归母净利0.42亿元,同增21.6％。公司营收快速增长,毛利率提升明显;但归母净利受非经常性损益波动影响,增幅不及营收增幅,故而低于预期。我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利1.81/2.61/3.18亿元(前值2.03/2.62/3.20亿元);对应EPS1.39/2.01/2.45元;当前股价对应PE19.0/13.2/10.8倍。公司刀具产业链中下游布局完整,进军数控刀具领域,产能持续释放。预计受益工业母机数控化、刀具国产化双轮驱动。维持"买入"评级。

   Q3毛利率大幅抬升,净利率受并表影响有所下降公司毛利率提升明显,2023年前三季度毛利率32.9％,同增3.01pct;净利率12.9％,同降1.10pct。其中2023Q3毛利率33.8％,同增6.01pct;净利率12.4％,同降1.02pct。受收购并表影响,2023年前三季度期间费用增加,销售/管理/财务费率分别为5.25％/8.36％/0.11％,同比+1.43/+0.67/+1.30pct。目前,公司位于武汉的IPO募投项目及超募资金建设新项目已于2023年4月正式同步开工;位于苏州的牙轮钻头厂房二期改扩建工程已经建设完成。各募投、扩建项目投产后,规模效应有望增强,助力毛利率进一步提升。

   多重并购协同优势放大,股权激励绑定核心人员公司业务布局涵盖硬质合金产业链多领域中下游,收购株洲韦凯(数控刀具)、惠沣众一(顶锤式冲击钎具、凿岩工具)、江仪股份(石油仪表)后,有望实现产业链纵、横发展,业务协同优势放大。此外,公司于2023年1月推出股权激励计划,有望绑定核心技术人员,助力长期稳定发展。公司为中高端硬质合金国产替代主力军之一,产业链中下游布局完整,进军数控刀具领域,产能持续释放。工业母机数控化、刀具国产化双轮驱动下持续看好公司业绩增长。

   风险提示:产能释放不及预期、原材料价格反弹风险、下游需求不及预期。