金雷股份(300443):三季度业绩稳健,四季度有望持续改善-2023年三季报业绩点评报告

维持"增持"评级。根据公司公告,2023年前三季度公司业绩整体稳健,其中Q3单季度营收环比增长,盈利能力同比提升,预计公司Q4业绩持续改善。维持公司2023～2025年盈利预测:EPS为1.74元、2.80元、3.40元,维持公司目标价44.85元,维持"增持"评级。

   公司三季度业绩环比增长。公司2023年Q3单季度营收5.38亿元,同比-5.67％,环比+49.16％;归母净利润1.26亿元,同比+7.70％,环比+25.59％;扣非归母净利润1.21亿元,同比+8.52％,环比+29.35％。

   营收增长主要系Q3风电行业进入传统装机旺季,锻造主轴需求随之同向增长,整体符合预期。

   海风项目建设进度加快,四季度后有望两利齐升。公司2023年Q3销售毛利率35.49％,同比+5.62,环比-1.25pct;销售净利率23.46％,同比+2.92,环比-4.40pct。得益于原材料降价及公司降本增效措施,盈利能力同比改善,但因2023上半年海风装机不及预期,公司产能释放慢,盈利能力环比波动。2023年9月以来,国内海风建设开始加速,装机放量有望带动主轴需求放量,2023年Q4后有望两利齐升。

   催化剂:2023年9月以来,江苏、广东等地区的多个大型海上风电项目取得了核准批复,行业阻力逐步解除,项目建设开始实质性推进。

   风险提示:下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、上游原材料涨价风险、外汇政策及汇率风险