江化微(603078):Q3收入同比稳步增长,新品放量打开成长空间-公司信息更新报告

2023Q3收入同比持续上涨,产品销量稳步提升,维持"买入"评级2023Q1-Q3实现营收7.71亿元,同比+11.02％;归母净利润0.99亿元,同比+20.37％;扣非归母净利润0.96亿元,同比+23.65％;毛利率27.23％,同比-0.05pcts。2023Q3单季度实现营收2.73亿元,同比+21.20％,环比-0.17％;归母净利润0.34亿元,同比+66.19％,环比-11.12％;扣非归母净利润0.33亿元,同比+68.93％,环比-8.35％;毛利率25.48％,同比-1.89pcts,环比-3.73pcts。公司收入稳步增长,主要受益于超净高纯试剂和光刻胶配套试剂销量稳步提升。但盈利能力有所下滑,主要是产品均价有所降低。考虑到价格短期的下滑,我们下调公司业绩预测,预计2023-2025年归母净利润为1.14/1.61/2.05亿元(前值为1.58/2.65/3.81亿元),对应EPS为0.30/0.42/0.53元(前值为0.53/0.89/1.28元),当前股价对应PE为60.8/43.0/33.9倍,我们持续看好公司湿电子化学品的快速发展以及新品类放量带来的业绩提升,维持"买入"评级。

   超净高纯试剂和光刻胶配套试剂双轮驱动,长期成长无忧分业务来看,公司业绩由超净高纯试剂和光刻胶配套试剂双轮驱动。收入方面,2023Q1-Q3,公司超净高纯试剂实现营业收入5.15亿元,同比+8.51％,收入占比为66.73％。光刻胶配套试剂实现营业收入2.57亿元,同比+16.41％,收入占比为33.27％。销量方面,2023Q1-Q3,公司超净高纯试剂销量为7.71万吨,同比+42.71％;光刻胶配套试剂销量为2.39万吨,同比+41.67％。

   持续加大研发投入,新品持续推出注入成长新动能2023Q1-Q3,公司投入研发费用0.47亿元,同比+60.31％。高效的研发加速了公司产品的客户导入进度,公司新品低Profile高精度铝腐蚀液,导入京东方B4公司大批量供应;铝制程水系正胶剥离液,导入友达光电;半导体高等级G4/G5硫酸、氨水、盐酸、蚀刻液、清洗剂等产品,成功导入多家8-12寸半导体客户、大硅片客户。随着研发的持续投入,公司产品线越发齐全,竞争优势日益增加。

   风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;客户导入不及预期。