亚钾国际(000893):Q3业绩符合预期,单日钾肥产量再破纪录-公司信息更新报告

Q3业绩符合预期,10月钾肥价格环比提升,公司单日钾肥产量再破纪录

   公司发布2023三季报,前三季度实现营收28.91亿元,同比+19.81％;归母净利润9.94亿元,同比-34.54％。其中Q3实现营收8.69亿元,同比+33.83％、环比-25.55％;归母净利润2.78亿元,同比-34.20％、环比-26.98％,业绩符合预期。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.58、19.53、22.22亿元,EPS分别为1.68、2.10、2.39元/股,当前股价对应2023-2025年PE为16.8、13.4、11.8倍。Q3公司营收、归母净利润短时承压主要受钾肥价格环比下跌及需求偏弱影响,10月以来钾肥价格环比回升,公司钾肥单日产量再破纪录。我们看好公司以"一年新增一个百万吨钾肥项目"的速度持续低成本扩张钾肥产能,朝"世界级钾肥供应商"的战略目标稳步迈进,维持"买入"评级。

   Q3钾肥市场均价环比下跌,公司销量环比下跌,盈利能力有所下滑

   盈利能力方面,2023前三季度公司销售毛利率、净利率分别为59.95％、34.09％,较2022年分别-12.78、-24.42pcts;Q3销售毛利率、净利率分别为54.67％、31.59％,环比Q2分别-4.59、-0.65pcts,此外Q3管理费用率达到18.8％,环比+4.2pcts,主要是支付股权支付费用。据百川盈孚数据,2023Q3氯化钾60％粉青海盐湖、氯化钾东南亚CFR分别为2466元/吨、328美元/吨,环比分别-20.0％、-19.9％;公司Q3钾肥销量42万吨、均价2052元/吨左右,环比分别-15.5％、-11.9％,钾肥量价齐跌造成公司Q3盈利能力短时承压。

   公司单日钾肥产量再破纪录,Q4以来钾肥价格回升,看好Q4迎来量价齐升

   据公司公众号报道,10月27日,公司老挝东泰矿区单日钾肥产量达9116吨(其中粉钾7253吨,颗粒钾1863吨),在东泰矿区200万吨/年产线基础上,老挝生产基地实现300万吨/年产能的单日产量标准。据百川盈孚数据,氯化钾60％粉青海盐湖、氯化钾东南亚CFR10月均价分别为2678元/吨、330美元/吨,较Q3均价分别+8.6％、+0.7％;截至11月15日,氯化钾市场均价2872元/吨,市场挺价企稳运行,东北地区需求持续推进;我们看好公司Q4迎来量价齐升。

   风险提示:经营环境、政策变化,项目建设及投产运营风险,钾肥价格波动等。