奥普光电(002338):军工新材料快速增长,光电测控军民两翼齐飞-三季报点评

奥普光电发布2023年三季度业绩公告:2023年前三季度营收约5.15亿元,同比增长32.56％;归属于上市公司股东的净利润约7878万元,同比增长13.41％。

   业绩稳健增长,去年同期大额投资收益致Q3单季度业绩下滑

   2023年前三季度营收约5.15亿元,同比增长32.56％;归母净利润约7878万元,同比增长13.41％,扣非归母净利润7091万元,同比增长10.21％。

   其中,第三季度单季度实现营业收入1.6亿,同比增长15.35％,归母净利润2580万,同比下滑21.75％,扣非净利润2307万,同比下滑26.55％。

   公司三季报业绩稳健增长,三季度单季度归母净利润增速下滑,主要原因是去年三季度有笔较大的投资收益3120万,对比今年三季度增加2187万,扣除投资收益的影响,公司三季度仍实现了明显的归母净利润增长。

   长光宇航并表产品结构变化,毛利率净利率稳步上升

   2023年三季报公司毛利率41.28％,同比上升9.6pct。毛利率上升主要原因是公司产品结构变化,长光宇航2022年9月并表,今年全部并表,长光宇航主营业务航空复合材料毛利率较高,产品结构变化致公司毛利率大幅提高。

   2023年三季报公司净利率22.9％,同比提升3.33pct。主要原因是产品结构变化毛利率提升,同时去年三季报投资收益较高,净利率基数偏高导致今年净利率增幅明显低于毛利率增幅。

   2023年三季报公司加权ROE为6.7％,同比下滑0.3个百分点。

   盈利预测与估值

   公司是中科院长春光机所旗下光电测控仪器龙头企业,同时拥有航空复合材料、光栅编码器等核心资产,受益军工、高端装备国产化、人形机器人等行业需求发展。公司是典型的专精特新企业,各项业务小而美,具有很强的技术壁垒。我们预测公司2023年-2025年营业收入预测分别为8.22亿、10.93亿、14.42亿,2023-2025年归母净利润预测分别为1.12亿、1.76亿、2.55亿,对应的PE分别为83.14X、52.97X、36.51X,公司估值合理,增长可持续性强,首次覆盖,给予公司评级为"增持"评级。

   风险提示:1:军工行业需求不及预期;2:工业母机、人形机器人等行业发展不及预期;3:公司产能拓展不及预期;4:行业竞争加剧,毛利率下滑。